27日，中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知（征求意見稿）》（以下簡稱《通知》）。作為資管新規(guī)、理財新規(guī)、《理財子公司辦法》的配套制度，《通知》對商業(yè)銀行、商業(yè)銀行理財子公司發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品提出了包括產(chǎn)品定義、投資范圍、流動性管理、估值核算等具體監(jiān)管要求，并明確了過渡期安排。
銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)則整體與貨幣市場基金等同類產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)保持一致，促進(jìn)公平競爭并防范監(jiān)管套利。
厘清正、負(fù)面清單
《通知》中明確規(guī)定了產(chǎn)品投資范圍：現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)（含1年）的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(nèi)（含397天）的債券（包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具）、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場工具。
與此同時，《通知》也列明“負(fù)面清單”，即不得投資于股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券，已進(jìn)入最后一個利率調(diào)整期的除外；信用等級在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。
在投資集中度方面，《通知》要求分別對每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一機構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低于AAA機構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制要求。
《通知》還規(guī)定了明確現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%。限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。強調(diào)了投資者的分散程度：對單一投資者持有份額超過50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，要求在銷售文件中進(jìn)行充分披露及標(biāo)識，不得向個人投資者公開發(fā)售，避免不公平對待個人投資者；對前10名投資者集中度超過20%及50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，進(jìn)一步提高投資組合久期、流動性資產(chǎn)持有比例等監(jiān)管要求。
談及《通知》是否將影響現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益率，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人告訴記者，這首先要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。“《通知》發(fā)布前各銀行對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的定義不盡相同。另外，因為該類產(chǎn)品流動性高的特征，其本身的收益期望值就不是很高，所以需要從長期趨勢來評估收益情況?！?/p>
加強巨額贖回管控
2018年7月補充通知發(fā)布后，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增長較快。
根據(jù)資管新規(guī)及其補充通知、理財新規(guī)、理財子公司辦法等相關(guān)規(guī)定，銀保監(jiān)會、人民銀行專門制定現(xiàn)金管理類產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)定，細(xì)化監(jiān)管要求。
與貨幣市場基金相似，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品面向不特定社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認(rèn)購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風(fēng)險，風(fēng)險外溢性強。
在現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的認(rèn)購贖回管理方面，《通知》的要求則與資管新規(guī)及其補充通知相比更為具體。
《通知》要求審慎確認(rèn)大額認(rèn)購申請，合理控制產(chǎn)品投資者結(jié)構(gòu)；對于產(chǎn)品贖回，要求加強對巨額贖回的管控，針對具體情形明確強制贖回費用、延期辦理部分贖回申請或者延緩支付贖回款項等措施。
同時，《通知》要求加強銷售管理。銷售現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，應(yīng)加強投資者適當(dāng)性管理，充分披露信息和揭示風(fēng)險，不得宣傳或者承諾保本保收益，不得夸大或者片面宣傳現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資收益或者過往業(yè)績。
促進(jìn)平穩(wěn)過渡
在過渡期安排方面，《通知》明確過渡期為《通知》施行之日起至2020年底。銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，《通知》充分考慮對銀行、理財子公司經(jīng)營和金融市場的潛在影響，促進(jìn)相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。
過渡期內(nèi)，新發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)符合《通知》規(guī)定；對于不符合《通知》規(guī)定的存量產(chǎn)品，銀行、理財子公司應(yīng)當(dāng)按照資管新規(guī)、理財新規(guī)和《通知》要求實施整改。過渡期結(jié)束之后，銀行、理財子公司不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合《通知》規(guī)定的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。
銀保監(jiān)會、人民銀行有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，一方面，將引導(dǎo)銀行和理財子公司對照監(jiān)管規(guī)定，大力推進(jìn)合規(guī)新產(chǎn)品發(fā)行，實現(xiàn)新老產(chǎn)品的有序銜接；另一方面，督促銀行穩(wěn)妥有序開展整改工作，將不符合《通知》規(guī)定的老產(chǎn)品納入理財業(yè)務(wù)過渡期整改計劃，綜合采取多種方式有序壓降存量資產(chǎn)，實現(xiàn)平穩(wěn)過渡。
在被問及此次征求意見稿的出臺，會否導(dǎo)致資管新規(guī)過渡期延期時，銀保監(jiān)會有關(guān)部門負(fù)責(zé)人強調(diào)，并不認(rèn)為銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型必須要依靠現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。“從資管行業(yè)來看，我們非常鼓勵商業(yè)銀行對其資管產(chǎn)品科學(xué)定位，隨著我國金融市場轉(zhuǎn)型發(fā)展，設(shè)計、發(fā)行期限較長的，既匹配流動性又匹配風(fēng)險收益的產(chǎn)品，”上述負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)金管理類只能作為一攬子產(chǎn)品中的一個重要組成部分，它的規(guī)范和調(diào)整與銀行理財業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和整改有機結(jié)合在一起。
