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增值稅征收倒計(jì)時(shí) 資管產(chǎn)品迎新博弈

作者：songjingtao 已查看：870 發(fā)布時(shí)間:2017-12-22 13:04:30

資管產(chǎn)品征收增值稅進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。中國證券報(bào)記者了解到，一方面，不少金融機(jī)構(gòu)已做好多方面準(zhǔn)備，如對(duì)簽訂的合同進(jìn)行全面梳理和修訂、厘清應(yīng)稅科目及繳納時(shí)點(diǎn)、調(diào)整相關(guān)產(chǎn)品凈值核算模型等；另一方面，仍有不少待明確的細(xì)節(jié)使他們“頭疼”，資管產(chǎn)品管理人將不得不考慮各類產(chǎn)品設(shè)計(jì)帶來的增值稅影響，以及與投資者的稅負(fù)攤分博弈等。

    業(yè)內(nèi)人士表示，財(cái)稅〔2017〕56號(hào)（以下簡稱“56號(hào)文”），雖是一份財(cái)稅文件，但進(jìn)一步體現(xiàn)了金融去杠桿的政策取向，對(duì)未來資管產(chǎn)品將產(chǎn)生深刻影響。

　　機(jī)構(gòu)與投資者的新博弈

    根據(jù)“56號(hào)文”，2018年1月1日起，資管產(chǎn)品管理人運(yùn)營資管產(chǎn)品過程中發(fā)生的增值稅應(yīng)稅行為，將以資管產(chǎn)品管理人為增值稅納稅人，暫適用簡易計(jì)稅方法，按照3%的征收率繳納增值稅。

    川財(cái)證券非銀金融分析師楊歐雯認(rèn)為，此次增值稅開征將影響資管行業(yè)的發(fā)展邏輯，管理人和投資人或?qū)⒕屯ǖ李惍a(chǎn)品的稅負(fù)分?jǐn)傔M(jìn)行新的博弈，而主動(dòng)類產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)等也將受到重大影響。在管理能力之外，資金管理人將不得不考慮不同產(chǎn)品設(shè)計(jì)所帶來的增值稅影響。

    星石投資表示，資管產(chǎn)品增值稅的納稅人為產(chǎn)品管理人，但是由于產(chǎn)品管理人并沒有享受產(chǎn)品的投資收益，后續(xù)可能會(huì)通過合同的相關(guān)條款轉(zhuǎn)嫁給投資者。不過，由于稅率不高，實(shí)際影響可能低于市場(chǎng)預(yù)期，如1年期保本理財(cái)?shù)氖找媛嗜魹?%，征收3%的增值稅之后的實(shí)際收益率為4.85%。

    ，資管產(chǎn)品增值稅對(duì)產(chǎn)品收益影響幾何，需要根據(jù)資管產(chǎn)品管理人和投資者之間的增值稅負(fù)及稅后收益分配模式來確定。若資管公司為了讓客戶滿意，自己承擔(dān)稅務(wù)成本，那么為了覆蓋這部分增加的成本，不排除管理人提高管理費(fèi)的可能。相反，若管理人把稅負(fù)轉(zhuǎn)嫁給投資者，那么管理人一方面需要謹(jǐn)慎地進(jìn)行資管產(chǎn)品稅務(wù)處理判斷，另一方面還需要注意與投資者提前溝通增值稅計(jì)稅方式及其對(duì)投資收益的影響，以降低稅務(wù)及法律風(fēng)險(xiǎn)隱患。同時(shí)，由于資管產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)類型復(fù)雜，特別是有些產(chǎn)品存在多層嵌套等問題，因此到底交稅與否以及交多少稅沒法一刀切式的判斷，需要針對(duì)每一份資管產(chǎn)品進(jìn)行謹(jǐn)慎的業(yè)務(wù)類型及合同條款梳理后才能確定。

    梁因樂表示，根據(jù)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，即使管理人將增值稅轉(zhuǎn)嫁給投資者，使后者稅后收益受到一定影響，投資者的投資行為也不會(huì)僅僅從稅務(wù)角度出發(fā)。同時(shí)，考慮到新規(guī)下采用3%的征收率，一定程度上保證了資管行業(yè)稅負(fù)的平穩(wěn)過渡?！拌b于此，我們預(yù)計(jì)出現(xiàn)資金從資管產(chǎn)品中大規(guī)模外流的可能性不大。”梁因樂稱，當(dāng)然，新規(guī)也可能影響到基金公司在市場(chǎng)競爭中對(duì)于投資標(biāo)的及相應(yīng)客戶的選擇傾向問題，不排除一部分管理人可能認(rèn)為此次增值稅的開征對(duì)于他們的保本型產(chǎn)品沖擊最大，進(jìn)而更多地去發(fā)展非保本型產(chǎn)品，以及挖掘相應(yīng)客戶的可能性。

    私募產(chǎn)品影響尚待觀察

    楊歐雯表示，總體而言，增值稅的開征使得整個(gè)資管行業(yè)成本有所抬升。按要求，公募基金適用的增值稅率從前期的6%降至3%，只有票息部分需要繳納，且所得稅目前仍可以免繳。

    私募基金方面，公司制和合伙制私募基金作為獨(dú)立的納稅主體，在本次增值稅開征前已按照一般增值稅征稅規(guī)定獨(dú)立繳稅，相較之下，契約型私募基金產(chǎn)品或受較大影響。另外，私募產(chǎn)品投資收益的具體來源也將影響增值稅計(jì)稅情況。不過，本次增值稅新規(guī)對(duì)于私募產(chǎn)品的影響仍有模糊之處，有待進(jìn)一步觀察分析。

    星石投資分析，根據(jù)目前的稅收規(guī)定，自營類機(jī)構(gòu)、資管類機(jī)構(gòu)與公募基金等不同機(jī)構(gòu)的繳稅規(guī)則各異，可能會(huì)造成新一輪的套利，機(jī)構(gòu)會(huì)在增值稅率、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提等指標(biāo)之間進(jìn)行權(quán)衡。

    “在新規(guī)下，多層嵌套產(chǎn)品面臨著更大的稅收壓力，資管產(chǎn)品每多加一層嵌套就不得不多承擔(dān)一次繳稅義務(wù)，無形中打擊了通道業(yè)務(wù)，可能使得通道業(yè)務(wù)進(jìn)一步萎縮?！蹦郴鹑耸糠Q。

    機(jī)構(gòu)沖刺準(zhǔn)備

    基金人士表示，為滿足增值稅新規(guī)的相關(guān)要求，財(cái)務(wù)和IT部門都在做最后的沖刺。北京某中型公募表示，新的IT系統(tǒng)已于12月初上線測(cè)試，明年1月正式按照新規(guī)執(zhí)行，稅收將從基金資產(chǎn)中扣除。另一中型公募表示，對(duì)于應(yīng)納稅的部分，將直接從基金資產(chǎn)中扣除，投資者看到的基金凈值是已扣稅后的部分。

    梁因樂表示，為迎接新規(guī)，不少資管機(jī)構(gòu)已做相應(yīng)準(zhǔn)備，安永目前已和多家機(jī)構(gòu)展開全流程的合作，內(nèi)容主要包括：資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)類型及合同條款的涉稅梳理，以明確資管產(chǎn)品是否應(yīng)稅以及對(duì)應(yīng)的應(yīng)稅科目；增值稅申報(bào)相關(guān)協(xié)助，其中利用系統(tǒng)自動(dòng)化申報(bào)具有明顯的優(yōu)勢(shì)，適合在管產(chǎn)品數(shù)量很多的管理人。

    券商運(yùn)營外包服務(wù)方也開始向所服務(wù)的資管機(jī)構(gòu)提醒資管產(chǎn)品增值稅事項(xiàng)，并梳理了相關(guān)法律法規(guī)，要求資產(chǎn)管理人參與相關(guān)培訓(xùn)，及時(shí)完成與服務(wù)方的交互。

    “明年2月15日就要做第一批增值稅的申報(bào)，如果資管產(chǎn)品管理人已對(duì)產(chǎn)品類型和應(yīng)稅科目做了比較清晰的梳理，那么在增值稅的申報(bào)壓力可能相對(duì)較??；如果到現(xiàn)在還沒對(duì)全部資管產(chǎn)品做梳理，沒有做對(duì)估值系統(tǒng)和稅后收益的分析，那時(shí)間就相當(dāng)緊迫了。”稅務(wù)人士稱。

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