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熊錦秋：推進上市公司分類監(jiān)管還需五方面“補短板”

作者：meirijinrong 已查看：349 發(fā)布時間:2019-08-14 16:17:10

近日，深圳證券交易所微信公號發(fā)文稱，深交所聚焦提高上市公司質量，按照“抓兩頭、帶中間”的思路，深入探索推進分類監(jiān)管，區(qū)分情況、突出重點、精準監(jiān)管，持續(xù)提升監(jiān)管效能。筆者認為，對上市公司實施分類監(jiān)管，給優(yōu)秀企業(yè)以實惠、給高風險企業(yè)以約束，才能激發(fā)市場向上動力。

　　所謂分類監(jiān)管，是指相關部門在對監(jiān)管對象進行評價分類的基礎上，針對不同類別的監(jiān)管對象，采取差異化的監(jiān)管措施。近幾年來，A股上市公司數(shù)量增長較快，監(jiān)管工作量不斷增加，但無論是交易所，還是證監(jiān)部門，監(jiān)管人員數(shù)量卻不能同比例增長，監(jiān)管資源難以滿足監(jiān)管工作量快速增長的需要，分類監(jiān)管、對優(yōu)質上市公司投放較少的監(jiān)管資源，就成為處理這種矛盾的一個理性選擇。

　　目前深交所建立的分類監(jiān)管評價體系，基于信息披露、公司治理、規(guī)范運作、營運能力、盈利能力等維度，涵蓋40余項財務和非財務風險指標，將上市公司分為正常、關注、重點關注、重點監(jiān)管四類。在此基礎上，一方面深交所積極支持持續(xù)規(guī)范經(jīng)營的公司做優(yōu)做強，另一方面深交所向“重點關注”類、“重點監(jiān)管”類公司集中監(jiān)管資源。

　　在筆者看來，上市公司分類監(jiān)管的核心就是區(qū)別對待，尤其對“重點關注”類、“重點監(jiān)管”類等具有高風險公司要嚴格監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，大幅提升違法違規(guī)成本。而分類監(jiān)管的實施主體，不僅包括交易所層面，更為重要的其實是證監(jiān)部門層面，因為只有證監(jiān)部門才能在行政許可時體現(xiàn)區(qū)別對待的分類監(jiān)管精神。

　　事實上，早在2001年證監(jiān)會就發(fā)布《關于加強派出機構上市公司監(jiān)管工作的通知》，其中明確提出“建立上市公司風險分類監(jiān)管制度”，但其中尚未明確行政許可時按上市公司分類予以區(qū)別對待；2002年制訂下發(fā)《上市公司風險分類標準指引(試行〉》(目前該文件似已廢止)。

　　為落實上市公司分類監(jiān)管制度，推動A股形成爭先創(chuàng)優(yōu)的積極向上氛圍，筆者提出以下建議：

　　首先，制定科學的上市公司分類標準體系。目前深交所建立的分類監(jiān)管評價體系，其中指標主要是上市公司自身的各項指標，筆者想補充的是，上市公司風險，往往是大股東等不規(guī)范運作所產(chǎn)生，建議將此納入上市公司分類標準評價指標，包括控股股東增持等承諾執(zhí)行情況、信用記錄、占用上市公司資金、違規(guī)擔保、關聯(lián)交易標的資產(chǎn)估值公允性等。交易所與監(jiān)管部門建立的分類監(jiān)管評價體系既可相同，也可各具特色。

　　其次，按上市公司分類在資產(chǎn)重組、再融資、資金使用等方面予以區(qū)別對待。優(yōu)質公司當然應該獲得市場資源更多配置，要讓其并購重組享受快速通道、再融資享受綠色通道、資金使用擁有相當大自主性。相反，對高風險公司，這些方面都應從嚴控制，尤其是并購重組，高風險公司自己一畝三分地都種不好，又怎么有能力去整合經(jīng)營新的資產(chǎn)；而若讓場外企業(yè)借殼高風險公司，一方面滋生風險的“病毒基因”可能復制傳播，另一方面若搖身一變成為高富帥也有悖于市場的“三公”原則，這將引導投資者追捧高風險公司。

　　其三，要在監(jiān)管措施方面予以區(qū)別對待。在日常監(jiān)管、現(xiàn)場檢查、風險處置等監(jiān)管領域，根據(jù)上市公司不同分類，設置相應的差異化監(jiān)管措施，要為優(yōu)質公司創(chuàng)造寬松的監(jiān)管環(huán)境，允許公司更大程度自治；對高風險公司，證監(jiān)部門可采取約見談話提醒、例行檢查、專項核查等方式監(jiān)控風險，要求上市公司及時向投資者揭示風險，督促上市公司采取切實可行的措施、逐步化解和消除風險。

　　其四、在信息披露方面予以區(qū)別對待。上市公司監(jiān)管分類，其中評價指標當然包括信息披露，但一家上市公司雖然信息披露評級為A級(優(yōu)秀)，并不表明該公司監(jiān)管分類評級就是優(yōu)秀，因為可能在其他方面存在高風險。目前上交所信息披露直通車業(yè)務適用于股票在上交所上市的所有公司，深交所對除信息披露考核為D的公司之外公司允許直通披露，建議對于監(jiān)管分類為高風險的公司，在一定時期內不得適用直通車披露。

　　其五，在退市方面予以區(qū)別對待。高風險公司需要監(jiān)管部門配置更多監(jiān)管資源，市場從它身上得不到什么，甚至仍可能在公眾市場傳播風險，浪費監(jiān)管資源，此前建立了重大違法退市制度，體現(xiàn)維護公共利益的監(jiān)管導向，同理，應強制讓極高風險公司退市，防范公眾利益被卷入高風險。

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