“雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越?！蔽C十年，全球經(jīng)濟走過蹣跚路，迎來整體強勢復蘇；面向未來，中國金融邁入新階段，助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。我們認為，作為經(jīng)濟發(fā)展的重要推動和改革開放的關鍵領域，金融將在中國經(jīng)濟從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長的過程中發(fā)揮積極作用：第一，金融安全在國家安全中的重要性進一步強化，金融回歸本源既強調(diào)服務于經(jīng)濟社會發(fā)展，也是防止系統(tǒng)性風險的根本舉措；第二，金融相關業(yè)態(tài)逐漸豐富且日益貼近微觀需求，普惠性、創(chuàng)新性、可持續(xù)性將同時凸顯；第三，金融改革更加重視頂層設計，伴隨機構(gòu)調(diào)整帶動政策框架的進化，現(xiàn)代金融監(jiān)管體系呼之欲出；第四，金融開放順應了從跟隨到引領的大國崛起之路，依托于人民幣國際化和“一帶一路”建設等機遇，金融將成為中國與世界深度融合的紐帶。
金融安全是前提，核心在于回歸本源服務實體經(jīng)濟。2017年恰逢金融危機十年，在多元化漲潮的背景下，全球金融風險取代復蘇風險，再度成為世界經(jīng)濟的首要挑戰(zhàn)。面對這一變局，第五次全國金融工作會議做出積極應對，將金融安全從技術層面上升至治國理政的戰(zhàn)略層面，特別是習近平總書記強調(diào)，“金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分”。金融安全的核心在于“回歸本源”，實現(xiàn)“金融活、經(jīng)濟活；金融穩(wěn)、經(jīng)濟穩(wěn)”的目標，也為整體國家安全提供有力的支持。從本源來看，“金融是實體經(jīng)濟的血脈”，金融的誕生應實體經(jīng)濟之需，通過引導資金運行、調(diào)節(jié)資金余缺，金融體系降低市場參與主體的交易成本和信息獲取成本，引領社會資源分配，為實體經(jīng)濟提供中介服務、優(yōu)化要素配置?！盎貧w本源”反映了危機十年來的系統(tǒng)思考和總結(jié)，代表了主流的價值取向，同時鏈接起金融工作核心任務中的兩項內(nèi)容，即“服務實體經(jīng)濟”和“防控金融風險”。在“兩個一百年”奮斗目標的歷史交匯期，金融對于中國經(jīng)濟的戰(zhàn)略意義和全局地位進一步凸顯：一方面，金融將發(fā)揮好配置資源的作用，與中國經(jīng)濟、社會協(xié)調(diào)發(fā)展，并著眼于關鍵領域和薄弱環(huán)節(jié)，落實“金融的天職，金融的宗旨”；另一方面，金融將切實降低實體經(jīng)濟成本、保障風險可控，有效利用和保護改革開放以來中國人民辛勤勞動所積累的國民財富，體現(xiàn)出“為實體經(jīng)濟服務也是防范金融風險的根本舉措”。2017年，金融強監(jiān)管與金融去杠桿的政策雙管齊下，意在引導金融資源真正服務于實體經(jīng)濟，并壓縮金融空轉(zhuǎn)、降低社會融資成本。目前，該政策已經(jīng)體現(xiàn)出階段性效果（詳見附圖）。未來，金融行業(yè)向本源回歸有望將政策調(diào)控轉(zhuǎn)變?yōu)殚L效機制，金融服務于經(jīng)濟社會發(fā)展的主線得以進一步夯實。
金融業(yè)態(tài)是基礎，“金融+”凸顯普惠性、創(chuàng)新性、可持續(xù)性。改革開放以來，中國金融市場從無到有，逐漸形成了以銀行、證券、保險、信托、基金等為主體的多元金融業(yè)態(tài)，金融機構(gòu)數(shù)量迅速增加。盡管這些傳統(tǒng)金融機構(gòu)仍然是當前金融市場的主要參與者，在科技加速進化、時代多元發(fā)展、社會復雜裂變、經(jīng)濟深度轉(zhuǎn)型、業(yè)態(tài)廣度糅合的共同刺激下，新的金融生態(tài)外延不斷擴大，內(nèi)涵日益拓寬。特別是隨著中國經(jīng)濟進入以深化改革和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為主題的“減速增質(zhì)”階段，金融業(yè)態(tài)的創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型，將引領更加貼近微觀需求的行業(yè)發(fā)展出新模式，“金融+”相關產(chǎn)業(yè)潛力巨大。金融業(yè)態(tài)的演進、跨界等特征加強了行業(yè)內(nèi)和行業(yè)間的競爭，也挖掘出更加豐富的產(chǎn)品內(nèi)涵，以金融科技為代表的新業(yè)態(tài)表現(xiàn)出更多的普惠性與創(chuàng)新性，綠色金融的崛起則凸顯了金融對經(jīng)濟可持續(xù)性的貢獻。在第四次工業(yè)革命的浪潮下，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和移動終端技術降低了信息處理成本，創(chuàng)造出新型金融業(yè)務模式。更重要的是，這些新技術改變了人們的行為，讓金融微觀層面“惠民生”的作用得以充分發(fā)揮。金融新業(yè)態(tài)的普惠特質(zhì)同時對金融服務的便捷性、易用性提出了更高要求，也推動著傳統(tǒng)金融機構(gòu)在信息處理技術、服務方式、風險控制等方面進行創(chuàng)新。隨著“五位一體”發(fā)展理念的提出，綠色金融成為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的助推器，通過優(yōu)化金融資源的配置方向與效率，創(chuàng)造出可持續(xù)的新經(jīng)濟增長點。一方面，綠色金融產(chǎn)生“引導效應”。利用價格手段，綠色金融產(chǎn)品改變了不同行業(yè)的融資成本、方式與便利性，引導金融資本配置到綠色低碳產(chǎn)業(yè)。另一方面，綠色金融產(chǎn)生“擠出效應”。借助于金融交易的資產(chǎn)定價功能，綠色金融市場能夠?qū)崿F(xiàn)負外部性的內(nèi)部化，迫使要素生產(chǎn)率低下、環(huán)境成本高企的部分產(chǎn)業(yè)縮減規(guī)模、退出市場。可以預見，在金融業(yè)態(tài)不斷迭代、與實體經(jīng)濟以創(chuàng)新方式深度融合的現(xiàn)實下，“金融+”將推動整個經(jīng)濟運行結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，促進社會的全面發(fā)展。
金融改革是關鍵，機構(gòu)調(diào)整帶動監(jiān)管框架進化。深化金融改革是金融工作的核心任務之一, 也是國家整體改革的重要內(nèi)容。在今年的全國金融工作會議上，習近平總書記強調(diào)，“金融制度是經(jīng)濟社會發(fā)展中重要的基礎性制度?！彪S著中國金融進入發(fā)展快車道，加強頂層設計、推進金融領域治理體系和治理能力的現(xiàn)代化更成為當務之急。我們認為，頂層設計將考慮一般均衡，通過推進體制機制改革避免政策掣肘，并在實踐中不斷探索合適的治理架構(gòu)，在金融立法、金融機構(gòu)設置、金融市場監(jiān)管等方面，做出具有前瞻性的制度安排。從近現(xiàn)代來看，金融發(fā)展史不僅伴隨著金融危機史，也是金融監(jiān)管制度的構(gòu)建史。全球金融危機十年來的經(jīng)驗表明，金融發(fā)展和金融監(jiān)管協(xié)調(diào)不足是中國金融頂層設計亟待完善之處。近年來，隨著金融市場混業(yè)、交叉經(jīng)營迅速發(fā)展，在傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管體系之下，政策的協(xié)調(diào)和配合尤其面臨巨大挑戰(zhàn)。2015年股市大波動、“811匯改”后人民幣匯率大幅貶值帶來資本外流壓力等一系列風險的暴露為中國金融監(jiān)管敲響了警鐘，金融制度建設與機構(gòu)調(diào)整也開始加速，統(tǒng)籌和協(xié)調(diào)成為重中之重。今年11月，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會（“金穩(wěn)會”）正式成立，其主要職能包括統(tǒng)籌金融改革發(fā)展和監(jiān)管，協(xié)調(diào)金融政策和財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等。我們認為，金穩(wěn)會的成立標志著“一委、一行、三會”的全新金融治理架構(gòu)初步形成，監(jiān)管協(xié)調(diào)的權(quán)威性和有效性大幅增強，新的監(jiān)管框架呼之欲出。周小川行長曾提到，影子銀行、資產(chǎn)管理行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融和金融控股公司將是金穩(wěn)會重要的關注內(nèi)容，這也意味著“大監(jiān)管”勢在必行：一方面，央行的貨幣政策與宏觀審慎雙支柱調(diào)控框架逐步成型，除了CPI之錨外，資產(chǎn)價格和金融市場波動成為央行關注的重要內(nèi)容；另一方面，混業(yè)監(jiān)管制度將以超預期的速度陸續(xù)出臺，剛推出的“資管新規(guī)”已經(jīng)體現(xiàn)出新框架下統(tǒng)一同類金融產(chǎn)品監(jiān)管標準的思路。
金融開放是大局，雙向聯(lián)通推動中國與全球深度融合。縱觀世界，大國崛起往往離不開金融的強有力支撐；放眼全球，金融軟實力通過網(wǎng)絡外部性延續(xù)著強國的經(jīng)濟地位。當今世界，金融成為國家之間競爭與合作的主要交集，發(fā)揮著擴大共贏格局和保障本國利益的雙重作用。在經(jīng)濟拉動效應和市場規(guī)模優(yōu)勢的影響下，中國金融“牽一發(fā)動全身”的重要性日益彰顯：一方面，從WTO入世到SDR入籃，中國對外開放的重心從經(jīng)濟轉(zhuǎn)向金融，在人民幣國際化得到權(quán)威信用背書后，中國金融正加速融入世界，并深刻參與全球治理變革，提供重要的公共產(chǎn)品；另一方面，中國金融成為影響國際金融的關鍵因素。2015年以來，中國股市和人民幣匯率的走勢對全球主要金融市場情緒，以及包括美聯(lián)儲在內(nèi)的主要央行決策帶來了深遠影響。隨著中國逐漸從商品輸出轉(zhuǎn)向信用輸出，金融市場定價權(quán)、金融體系影響力、金融治理話語權(quán)成為決定大國博弈均衡走向的重要因素，金融開放也將充分發(fā)揮其紐帶作用：一是助力中國元素扎根海外。依托于“一帶一路”建設和人民幣國際化，中國金融將邂逅充滿機會的業(yè)務藍海，有望通過“以點帶面”加快國際化發(fā)展的步伐，為中國元素進入更多市場鋪路搭橋。二是撬動跨國界、跨產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會。近年來，中國更注意將國際投資“引進來”和國內(nèi)企業(yè)“走出去”相結(jié)合，內(nèi)地資本市場也在港股通、債券通等制度實驗中漸進開放。展望未來，金融開放的加快將推進中國多層次資本市場建設，最終完成與國際市場的互聯(lián)互通，跨國界、跨產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置和投資機會將會大量涌現(xiàn)，并助力經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級。三是促進開放從“特例”變?yōu)椤皯T例”。通過在金融領域與國際接軌，實現(xiàn)市場準入、國民待遇、負面清單等高標準，金融開放將倒逼國內(nèi)改革，同時引領“全面開放新格局”，為中國獲得全面市場經(jīng)濟地位奠定堅實基礎。
