7月20日,銀保監(jiān)會發(fā)布《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱理財新規(guī)),同日,央行發(fā)布了《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務指導意見有關(guān)事項的通知》(以下簡稱資管新規(guī)細則),對于銀行理財在執(zhí)行資管新規(guī)的操作細節(jié)進行了進一步明確。
整體上,理財新規(guī)與資管新規(guī)細則與4月發(fā)布的資管新規(guī)總體核心原則保持一致,即打破剛兌、去通道化、去資金池化,但在細則上略有放松,并對資管新規(guī)實際執(zhí)行過程中的細節(jié)進行了更為清晰的指引。具體理財新規(guī)的變化體現(xiàn)在:第一,公募理財產(chǎn)品門檻從現(xiàn)行5萬元降低至1萬元;第二,凈值化管理有所放寬,允許符合條件的封閉式理財產(chǎn)品采用攤余成本計量,現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品在嚴格監(jiān)管的前提下,暫參照貨幣市場基金估值核算規(guī)則;第三,過渡期安排有所放松,銀行結(jié)合自身實際情況,按照自主有序方式制定本行理財業(yè)務整改計劃,過渡期結(jié)束后,對于因特殊原因而難以回表的存量非標準化債權(quán)類資產(chǎn),以及未到期的存量股權(quán)類資產(chǎn),經(jīng)報監(jiān)管部門同意,商業(yè)銀行可以采取適當安排,穩(wěn)妥有序處理。
資管新規(guī)的主要內(nèi)容包括:第一,明確公募資管產(chǎn)品可以“適度”投資一部分“非標”資產(chǎn)。第二,明確過渡期內(nèi)金融機構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品投資新資產(chǎn)。第三,6個月以上的定期開放型理財產(chǎn)品可以采用攤余成本法計價。第四,過渡期后對剩余非標產(chǎn)品處置有一定的“回旋余地”,且回表節(jié)奏銀行可自主把握。
長盛基金認為,理財新規(guī)與資管新規(guī)執(zhí)行細則的發(fā)布意味著宏觀政策在向更加務實的方向調(diào)整,以更好地把握去杠桿的節(jié)奏和速度。在近期資管新規(guī)實際執(zhí)行過程中,有較多的“非標”資產(chǎn)難以通過銀行表內(nèi)資產(chǎn)進行承接,導致實體經(jīng)濟出現(xiàn)較大融資缺口。兩個細化文件的出臺有助于緩解目前非標資產(chǎn)快速萎縮的環(huán)境下金融條件快速緊縮的壓力,為金融去杠桿提供更加務實、可行的操作原則,促進“非標”資產(chǎn)有序退出,降低銀行資產(chǎn)跑步標準化帶來的踩踏風險。
兩文同日落地,部分解答了資管新規(guī)后的留存問題,對于金融部門后續(xù)理財?shù)暮弦?guī)發(fā)展奠定基礎,長期有利于多元金融市場發(fā)展。7月19日午盤后股、債兩市走勢迥然,背后既有對資管細則及理財新規(guī)的寬松預期,也有博弈“寬信貸”預期。在目前投資者對去杠桿節(jié)奏過快帶來新風險的擔憂升溫的背景下,穩(wěn)經(jīng)濟預期才能穩(wěn)市場、穩(wěn)匯率,后續(xù)仍需要看到信用端邊際改善的信號。
