20世紀90年代，伴隨著中國企業(yè)股份制改革的發(fā)展與深入，各地設立了為數不少的證券交易中心，雖然對解決企業(yè)股份制改造中股權的流動性問題起到了一定的作用，但終因經營管理混亂、擾亂中國金融市場等原因而被清理整頓。2008年9月，中國真正意義上的第一家區(qū)域性股權交易市場天津股權交易中心設立；2012年證監(jiān)會印發(fā)《關于規(guī)范證券公司參與區(qū)域性股權交易市場的指導意見（試行）》，區(qū)域性股權交易市場的作用獲得肯定，也逐步呈現出快速發(fā)展態(tài)勢；2013年國務院辦公廳出臺《關于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實施意見》，區(qū)域性股權市場正式納入我國多層次資本市場體系；2017年，《關于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權市場的通知》及《區(qū)域性股權交易市場監(jiān)督管理試行辦法》的先后出臺，為區(qū)域性股權市場的規(guī)范及可持續(xù)發(fā)展注入了新的力量。截至2017年末，全國各省和計劃單列市已設立40余家區(qū)域性股權市場，掛牌企業(yè)超8萬家。
受到各地經濟發(fā)展水平、產業(yè)政策定位等因素影響，中國區(qū)域性股權交易市場存在發(fā)展不均衡問題。例如廣東和上海兩地股權交易市場掛牌（展示）企業(yè)數量占據中國區(qū)域性股權交易市場總掛牌企業(yè)數量的40%以上。同時，各區(qū)域性股權交易市場普遍存在的“交易所思維”，嚴重制約了各區(qū)域性股權交易市場的可持續(xù)發(fā)展。尤其是伴隨著新三板市場的崛起，區(qū)域性股權交易市場的地位愈發(fā)尷尬。區(qū)域性股權交易市場的優(yōu)化激活，除了需要監(jiān)管機構根據其發(fā)展需要不斷調整監(jiān)管思路外，還需要破除“交易所”思維的限制，科學地做好頂層設計和業(yè)務定位。
第一，應整合各方資源，明確股權交易平臺功能定位。
加強區(qū)域性股權交易市場建設，首先要明確區(qū)域性股權交易市場的功能定位，將該市場作為各區(qū)域中小企業(yè)尤其是中小企業(yè)的信息展示平臺。要在對中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)進行信息披露的基礎上，將區(qū)域性股權交易市場定位為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)培育和規(guī)范的園地、政府扶持中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)發(fā)展綜合政策運用的平臺、股權債權融資中心及資本市場中介服務平臺。其次，要整合各方優(yōu)勢資源，夯實區(qū)域性股權交易市場在中國多層次資本市場體系構建中的“塔基”作用，使其發(fā)展成為主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板上市、掛牌企業(yè)的“苗圃”。
第二，以綜合金融服務平臺為目標，打通金融支持實體經濟的通道，提高金融服務實體經濟的有效性，解決實體企業(yè)信息碎片化，金融機構獲取實體企業(yè)信息難度大、成本高的問題。
打造金融服務的綜合性窗口，需要區(qū)域性股權交易市場根據中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的需求提供差異化定制綜合服務。一是創(chuàng)新金融產品與服務模式，充分體現企業(yè)發(fā)展的漸進性，合理設計融資產品，匹配投資風險和收益，鼓勵和引導掛牌（展示）企業(yè)進行小額、快速、多次的融資，增強投資者對企業(yè)的信賴度，增強企業(yè)對區(qū)域性股權交易市場的信賴度，不斷提高掛牌（展示）企業(yè)及融資產品對投資者的吸引力。二是結合區(qū)域性股權交易市場發(fā)展定位，對接法律、財務等中介結構，為參與區(qū)域性股權交易市場的企業(yè)提供改制輔導、管理咨詢、財務顧問等服務；同時加強區(qū)域性股權交易市場大數據平臺建設，為參與各方提供有效、及時、全方位的數據服務。三是加速促進優(yōu)質資源和重點項目向優(yōu)勢企業(yè)集中，支持中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)通過多種方式實現內外部資源整合，鼓勵有條件企業(yè)進行戰(zhàn)略性并購重組，打造行業(yè)領先領軍企業(yè)，形成榜樣示范效應。四是發(fā)揮區(qū)域性股權交易市場各股東單位已積累的專業(yè)化人才優(yōu)勢，并適當選聘內外部財務、法律等專業(yè)人員，設立評審組，并經篩選在板塊內確定一批重點儲備企業(yè)，在企業(yè)問題梳理、人員培訓、政府補助、業(yè)務發(fā)展等方面給予重點扶持，使其快速發(fā)展成為行業(yè)內標桿企業(yè)。通過綜合金融服務體系的建立，力爭通過一定的時間逐步實現各區(qū)域金融機構服務過或政府扶持過的中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)在區(qū)域性股權交易市場進行全面展示與信息披露，徹底解決實體企業(yè)信息碎片化，金融機構獲取實體企業(yè)信息難度大、成本高的問題，推動金融與實體的深度融合，提高金融服務實體的有效性。
第三，以中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)信息展示平臺為目標，以企業(yè)信用為突破，讓企業(yè)的信用信息展示伴隨企業(yè)發(fā)展全過程，從而將企業(yè)信用轉化為企業(yè)的核心資產,讓企業(yè)信用成為金融機構為其提供金融服務的主要依據，推動中國社會誠信體系建設。
一是將區(qū)域性股權交易市場作為加強信息披露為核心的證券監(jiān)管制度改革的“試驗田”，加強信息披露監(jiān)管的多維度制度實踐，為場內市場的注冊制改革提供有益的探索和經驗。利用市場化激勵機制，將企業(yè)信息全面、及時、準確地予以披露，為企業(yè)后續(xù)獲得精準的金融服務提供支持。企業(yè)信息既包括基本工商、稅務、司法等信息，也包括重點經營數據、戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及外源融資信息等。二是加大信息系統(tǒng)基礎設施建設，建立信息披露分級制度，加強相關主體的互聯(lián)互通。區(qū)域性股權交易市場可以在現有的交易系統(tǒng)與工商企業(yè)信用信息系統(tǒng)實現數據實時對接的基礎上，進一步加強信息收集途徑及共享機制的建設，與稅務、法院、政府等機構實現互聯(lián)互通，利用大數據技術建立掛牌（展示）企業(yè)的全方位數據庫，加強市場自身監(jiān)督功能的有效發(fā)揮。在構建企業(yè)展示與信息披露體系和信用體系的基礎上，打造企業(yè)信用等級評價機制，形成區(qū)域性股權交易市場完善的企業(yè)信用評估指標體系。并通過設立相關指標，將企業(yè)的財務指標與技術指標、產品指標、市場指標有機結合，綜合評價企業(yè)的有形資產與無形資產，多維度多層次對中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)進行綜合考量，推動企業(yè)誠信發(fā)展，將信用轉化為企業(yè)的核心資產，使之成為金融機構提供金融服務的主要依據，再匹配與之發(fā)展階段相對應的金融服務，切實解決中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)成長中不同階段面臨的現實問題。區(qū)域性股權交易市場建設的初衷應為切實鼓勵企業(yè)創(chuàng)新，改變現在金融支持企業(yè)的方式，以中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)為突破口，讓企業(yè)信用成為企業(yè)獲得金融支持的主要依據，約束懲戒社會失信行為，促進社會誠信環(huán)境的形成。
第四，以政策引導、政企信息互聯(lián)互通平臺為目標對接政府資源，打造地方政府扶持中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)政策措施的集中落地平臺，提高政策的透明度和有效性。
區(qū)域性股權交易市場的發(fā)展與活躍離不開政策的支持，以政策促發(fā)展，以發(fā)展促改革，是區(qū)域性股權交易市場改革優(yōu)化的重要途徑。當地政府可給予區(qū)域性股權交易市場掛牌（展示）企業(yè)貸款優(yōu)先、政府補貼優(yōu)先、投資優(yōu)先、擔保優(yōu)先（以適當增加擔保公司貼息范圍的方式鼓勵擔保公司積極參與）、品牌展示優(yōu)先、上市優(yōu)先、稅收優(yōu)惠等系列政策，并利用區(qū)域性股權交易市場對接政府財政補貼、各類產業(yè)引導基金、政府扶持基金、稅收優(yōu)惠政策等，統(tǒng)籌管理政府支持中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)發(fā)展的通道。政府各部門統(tǒng)一通過區(qū)域性股權交易市場選擇扶持企業(yè)，統(tǒng)一通過區(qū)域性股權交易市場落實各項政策，中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)通過區(qū)域性股權交易市場了解相關政策措施，可以大幅提升各項政策落地的透明性和企業(yè)獲得政府扶持的透明性，增進政府和被扶持企業(yè)之間的良性溝通，有效預防政府方面權力尋租和腐敗的發(fā)生，有效監(jiān)督被扶持企業(yè)合理合法使用各項優(yōu)惠政策。同時，區(qū)域性股權交易市場還可以充分發(fā)揮政府與企業(yè)之間的橋梁作用，為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)做好服務，幫助企業(yè)定期解讀相關政策法規(guī)，加大政策宣傳力度，提高企業(yè)利用各地方政府產業(yè)扶持相關政策的效率，幫助政府與企業(yè)進行有效對接。
第五，區(qū)域性股權交易市場建設應以搭建中小企業(yè)股權轉讓平臺為目標，讓各種支持中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的資金“進得來，出得去”，提高中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)股權的流動性，提高中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)的證券化水平。
一是對接債權融資。區(qū)域性股權交易市場可以將企業(yè)披露信息對銀行等債權服務機構進行開放，使得金融機構能夠通過區(qū)域性股權交易市場充分了解企業(yè)經營情況等信息，讓區(qū)域性股權交易市場成為銀行等金融機構快速、全面、準確獲取企業(yè)信息的主要平臺。二是對接股權融資。私募股權投資基金已成為中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)重要的資金來源。區(qū)域性股權交易市場在對接股權融資過程中，除可以幫助中小企業(yè)尤其是科技型中小企業(yè)通過區(qū)域性股權交易中心市場進行直接股權融資外，還可以在區(qū)域性股權交易市場實現私募基金的交易退出。例如探索私募基金直接作為交易對象，在區(qū)域性股權交易市場實現私募基金基金份額的交易。
第六，區(qū)域性股權交易市場要與滬深交易所、新三板實現有序銜接、功能互補，真正成為多層次資本市場的基礎。
加強區(qū)域性股權交易市場與新三板市場的互動，讓“區(qū)域性股權交易市場+新三板市場”成為比交易所市場更能發(fā)揮服務實體經濟尤其是科技型中小企業(yè)的作用。
