股票質(zhì)押市場的“去杠桿”趨勢正在向新三板市場傳導(dǎo)。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年初至3月21日，新三板股權(quán)質(zhì)押股數(shù)較去年同期出現(xiàn)“腰斬”，銳減超過56%；而在質(zhì)押筆數(shù)上，今年以來也較去年同期下滑達27.23%。
在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的退潮一方面與新三板市場活躍度近年來的下降有關(guān)；另一方面股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險的頻頻暴露也讓機構(gòu)開展該業(yè)務(wù)時更加謹(jǐn)慎。
記者同時發(fā)現(xiàn)，銀行在新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)中的占比正在不斷提升；銀行人士表示，目前新三板股權(quán)質(zhì)押正在呈現(xiàn)出“頭部化”趨勢，即大部分質(zhì)押資源都在向少數(shù)大體量或績優(yōu)股傾斜，銀行正是開展此類業(yè)務(wù)的主力。
不過由于信用風(fēng)險的高企，當(dāng)前新三板股權(quán)質(zhì)押以外還需要融資方追加資產(chǎn)抵押、第三方擔(dān)保等更多保證措施。
規(guī)模大退潮解構(gòu)
新三板的股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)正在經(jīng)歷一場大退潮。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年初至3月21日新三板市場共發(fā)生513筆股權(quán)質(zhì)押，涉及總股本大37.48億股；分別較去年縮水達56%和27.23%。
而在質(zhì)押市值上，2018年開年的新三板質(zhì)押市場也呈現(xiàn)出明顯的蕭條。
記者通過東方財富iChoice統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2018年初至3月21日，有據(jù)可查的新三板股票質(zhì)押市值約合419.91億元，較去年同期的252.67億元銳減達167.24億元。
質(zhì)押市場收縮體現(xiàn)了資金融出方對風(fēng)險的審慎，但從部分質(zhì)押股票的股價變化來看，這種審慎不無道理。
例如記者根據(jù)東方財富Ichoice統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2017年初至3月21日期間質(zhì)押的490只新三板股票中，多達193只股票價格跌破了質(zhì)押前價格，其中多達63只股票出現(xiàn)跌幅超過50%的腰斬，更有包括雅威特(430612.OC)在內(nèi)19只股票跌幅超過了80%。
伴隨著股權(quán)質(zhì)押項目的銳減，融資機構(gòu)的結(jié)構(gòu)也在出現(xiàn)調(diào)整，例如銀行類機構(gòu)開展該業(yè)務(wù)的比重出現(xiàn)了明顯提升。
記者計算發(fā)現(xiàn)，2017年初至3月21日，銀行在新三板股權(quán)質(zhì)押市場中占據(jù)四成份額，而市場容量縮小后的今年同期，銀行的市場份額反而提升了3個以上的百分點。
銀行人士認(rèn)為，這與新三板質(zhì)押項目減少，而融資資源向數(shù)量更少的“頭部掛牌公司”傾斜有關(guān)。
“對銀行來說，股權(quán)質(zhì)押項目基本還是要看融資方的資信狀況，而不是看質(zhì)押標(biāo)的的財務(wù)狀況和流動性，銀行也很難對具體標(biāo)的的流動性做考量?！币患野l(fā)放新三板股票質(zhì)押貸款的股份行公司部人士告訴記者，“但由于項目越來越稀缺，好項目都被銀行用更低的成本拿走了，而不好的項目，擔(dān)保公司、投資公司也很少有敢做的了?！?/span>
相比之下，非銀機構(gòu)的項目數(shù)量的確在快速下降。
例如2018年初至今僅有12單來自資產(chǎn)管理公司，而在去年同期此類項目數(shù)量多達29只?！疤与x”該市場更加明顯的莫過于證券公司，統(tǒng)計顯示，2018年初至今已無一起由券商擔(dān)任質(zhì)權(quán)人的新三板股權(quán)質(zhì)押項目，而去年同期尚有國盛證券、宏信證券等參與該業(yè)務(wù)。
“從機構(gòu)參與的結(jié)構(gòu)能夠看出，新三板股票質(zhì)押仍然是信用風(fēng)險，而不是市場風(fēng)險管理。所以券商、資管公司在退潮期會更容易回避此類業(yè)務(wù)?！鄙鲜鲢y行公司部人士稱。
半年才找到“金主”
在業(yè)內(nèi)人士看來，新三板股權(quán)質(zhì)押規(guī)模的縮減是當(dāng)前杠桿去化、信用風(fēng)險升高的產(chǎn)物。
“新三板股權(quán)質(zhì)押縮水是‘去杠桿’大背景下滬深市場股票質(zhì)押收縮的延伸。”深圳一家中型券商非銀金融分析師表示，“監(jiān)管層和主流機構(gòu)都在風(fēng)控要求上提高標(biāo)的股票的質(zhì)押率，新三板市場的質(zhì)押融資顯然也會緊跟這種趨勢?！?/span>
“之前有很多新三板股權(quán)質(zhì)押項目出現(xiàn)踩雷的情況，讓市場有所冷靜。”上述分析師表示。
對于新三板股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的寒流，不少參與者也感同身受。
21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者獲悉，去年5月份一家體量排名中上、流動性相對較好的掛牌公司大股東試圖進行質(zhì)押融資，但詢問多家機構(gòu)后遲遲未果。 “這只票按照之前的要求是可以做的，但我們的要求提升了?！币患覐氖滦氯骞善比谫Y的投資公司經(jīng)理表示，“不過當(dāng)時融資方的資金鏈確實緊張，中間他們老板找了民間融資，臨時拆了些錢?！?/span>
記者獲悉，直到今年年初上述掛牌公司大股東才找到“對接”資金——換而言之，上述股權(quán)質(zhì)押需求用了超過半年時間才找到資金。
“后來找到了一家小銀行把資金放出去了，追加了一些資產(chǎn)抵押后，價格確定為1.9倍的(基準(zhǔn))利率。”上述投資經(jīng)理表示，類似于該公司的情況已不是孤例。“很多項目都要找很長時間，一方面是資金成本談不攏，但主要原因還是金主擔(dān)心風(fēng)險?！痹撏顿Y經(jīng)理稱。
質(zhì)押融資難度的提高，讓該業(yè)務(wù)的資金中介業(yè)務(wù)變得更加重要。
“有些項目給中介的價格在提高，之前很多是1個點，現(xiàn)在有2-3個點甚至更高的?！睆氖滦氯骞蓹?quán)質(zhì)押中介業(yè)務(wù)的張峰(化名)告訴記者。
然而即便中介價格在不斷上漲，仍然有更多人正在離開這一領(lǐng)域。
“能做成的項目太少了，銀行、擔(dān)保公司這些資方的風(fēng)控都越來越嚴(yán)，去年不少人忙活了半年也沒做成1-2單，很多同行都把精力轉(zhuǎn)去做個貸、股權(quán)融資等業(yè)務(wù)了。”張峰坦言。
“市場的主要問題是預(yù)期變了，過去覺得流動性總會變好，現(xiàn)在反而接受了這種流動性狀況是一種常態(tài)，但沒有流動性對股權(quán)質(zhì)押而言也就沒有意義。”張峰說。
