主要內(nèi)容
項(xiàng)目收益票據(jù)：2017年，銀行間債券市場共發(fā)行項(xiàng)目收益票據(jù)5只，發(fā)行總額為21.10億元；發(fā)行期限均較長，在7年-10年間；2只為私募發(fā)行， 3只為公募發(fā)行。
綠色債券：2017年銀行間債券市場共發(fā)行綠色債券55只，發(fā)行總額為1,623.00億元；金融債券發(fā)行只數(shù)和規(guī)模占比分別為78%和93%；發(fā)行期限以3年期為主；AAA級綠色債券占比46%；北京地區(qū)發(fā)行量最大；金融業(yè)發(fā)行的綠色債券最多，其次是電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。
長期限含權(quán)融資工具：2017年銀行間債券市場共發(fā)行長期限含權(quán)融資工具245只，發(fā)行總額為2,881.60億元，其中，長期限含權(quán)中票242只，發(fā)行總額為2,867.60億元，其余為長期限含權(quán)定向工具。與可續(xù)期企業(yè)債券和可續(xù)期公司債券相比，長期限含權(quán)中期票據(jù)的債項(xiàng)級別分布更廣，AA級及以上都可以發(fā)行，AAA級占比42%。北京地區(qū)發(fā)行規(guī)模最大。長期限含權(quán)中期票據(jù)發(fā)行利率較一般中期票據(jù)高。
熊貓債券：2017年，銀行間債券市場發(fā)行熊貓債券22只，發(fā)行總額為543.00億元；期限以3年期為主；15只有評級的債項(xiàng)級別全部為AAA級。
雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具：2017年銀行間債券市場共發(fā)行雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具2只，發(fā)行總額為7.50億元；期限均為5年期；均為私募發(fā)行。
扶貧債券：2017年，銀行間市場發(fā)行了9只扶貧債券，發(fā)行規(guī)模為98.00億元；發(fā)行期限有3年期和5年期； 7只債券級別為AAA級。
總結(jié)與展望：整體來說，銀行間債券市場一直在順應(yīng)時(shí)勢，不斷的推出創(chuàng)新品種，各類創(chuàng)新品種發(fā)行門檻不高，發(fā)行量也較大，市場對他們的認(rèn)可度也較高。此外，銀行間債券市場還重視對創(chuàng)新品種的規(guī)范。未來，創(chuàng)新品種發(fā)展空間很大，從具體品種來看，扶貧債券、綠色債券均將會(huì)持續(xù)擴(kuò)容。
正文
銀行間債券市場的主管部門是人民銀行，2007年9月，銀行間市場交易商協(xié)會(huì)成立，為我國債券市場引入了注冊制為核心的發(fā)行管理制度，并先后推出中期票據(jù)、超短期融資券、定向債務(wù)融資工具等債券品種，由此我國債券市場正式進(jìn)入銀行間債券市場主導(dǎo)階段。在創(chuàng)新方面，銀行間債券市場在2013年以來推出了長期限含權(quán)融資工具、項(xiàng)目收益票據(jù)、非公開定向可轉(zhuǎn)債務(wù)融資工具、供應(yīng)鏈票據(jù)、綠色債券、熊貓債券、雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具、扶貧債券等創(chuàng)新品種。本文總結(jié)了銀行間債券市場各類創(chuàng)新品種的發(fā)行條件及2017年的發(fā)行情況，以供大家參考。由于創(chuàng)新品種都是在一般債券類型的基礎(chǔ)上做出的創(chuàng)新，所以在探討創(chuàng)新品種發(fā)行條件時(shí)，有必要先把公司債券的一般發(fā)行條件列出，整體來看，相比企業(yè)債券和公司債券，銀行間市場債券產(chǎn)品的發(fā)行條件相對較寬松。
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項(xiàng)目收益票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，募集資金用于項(xiàng)目建設(shè)且以項(xiàng)目產(chǎn)生的經(jīng)營性現(xiàn)金流為主要償債來源的債務(wù)融資工具。
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綠色債券即募集資金用于特定綠色項(xiàng)目的債券。銀行間市場綠色債券包括綠色金融債、綠色中期票據(jù)、綠色短期融資券等，綠色項(xiàng)目目錄參照中國金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)編制的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2015年版）》。銀行間市場綠色債券的發(fā)行條件如下表所示。
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從債券類型上看，綠色金融債券的發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模均位居首位，占比分別為78%和93%；綠色中期票據(jù)的發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模占比分別為20%和7%；綠色短期融資券僅發(fā)行了1期。
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長期限含權(quán)融資工具包括長期限含權(quán)一般中期票據(jù)和長期限含權(quán)定向工具，是指期限可續(xù)的融資工具，發(fā)行人可以選擇在一個(gè)周期結(jié)束之日，選擇將本期債券期限延續(xù)一個(gè)周期或到期全額兌付本期債券。從發(fā)行條件上看，只要滿足發(fā)行中期票據(jù)和定向工具的一般條件即可。
截至2017年12月31日，銀行間債券市場共發(fā)行了672只長期限含權(quán)融資工具，發(fā)行總規(guī)模為9,751.10億元。2017年銀行間債券市場共發(fā)行長期限含權(quán)融資工具245只，發(fā)行總額為2,881.60億元，其中，長期限含權(quán)中票242只，發(fā)行總額為2,867.60億元，長期限含權(quán)定向工具3只，發(fā)行總額為14.00億元。
從債券期限上看，長期限含權(quán)融資工具的重定價(jià)周期有2年、3年、5年，以3年和5年為主。從債項(xiàng)級別來看，2017年發(fā)行的長期限含權(quán)融資工具中，長期限含權(quán)中票均進(jìn)行了評級，債項(xiàng)級別為AAA的占比42%，債項(xiàng)級別為AA+的占比37%，債項(xiàng)級別為AA的占比20%，3只長期限含權(quán)定向工具未評級。與可續(xù)期企業(yè)債券和可續(xù)期公司債券相比，長期限含權(quán)中期票據(jù)的債項(xiàng)級別分布更廣，AA級及以上都可以發(fā)行。
2017年發(fā)行的有評級信息的長期限含權(quán)中票由184家發(fā)行人發(fā)行，從評級機(jī)構(gòu)來看，中誠信國際評了61家，占比33%；聯(lián)合資信評了59家，占比32%，上海新世紀(jì)評了29家，占比16%，其他評級機(jī)構(gòu)市場占有率較小。
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熊貓債券（PandaBonds）是指境外機(jī)構(gòu)在境內(nèi)市場發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。銀行間市場熊貓債券的發(fā)行條件見下表。
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從發(fā)行方式來看，15只熊貓債券公募發(fā)行，其余7只為私募發(fā)行。從債券期限上看，熊貓債券以3年期為主，發(fā)行只數(shù)和發(fā)行規(guī)模分別占比59%和54%。
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五、雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具
針對雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具，目前沒有相關(guān)政策。從發(fā)行條件來看，只要滿足發(fā)行對應(yīng)的一般債券條件即可。
2017年之前未發(fā)行過雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具。2017年銀行間債券市場共發(fā)行雙創(chuàng)專項(xiàng)債務(wù)融資工具2只，發(fā)行人為成都高新投資集團(tuán)有限公司，發(fā)行總額為7.50億元，期限均為5年期，均為私募發(fā)行。
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扶貧債券即募集資金用于扶貧項(xiàng)目的債券。從發(fā)行條件來看，發(fā)行扶貧債券只要滿足發(fā)行債券的一般條件即可。2017年，銀行間市場發(fā)行了9只扶貧債券，發(fā)行規(guī)模為98.00億元，發(fā)行期限有3年期和5年期，從債項(xiàng)評級來看，7只債券級別為AAA級，1只債券級別為AA+級，1只債券級別為AA級。
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整體來說，銀行間債券市場一直在順應(yīng)時(shí)勢，不斷的推出創(chuàng)新品種，各類創(chuàng)新品種發(fā)行門檻不高。尤其像可續(xù)期類創(chuàng)新債券品種，相比企業(yè)債券市場、公司債券市場來說，銀行間債券市場的長期限含權(quán)中票的債項(xiàng)級別分布更廣，AA級及以上均有發(fā)行。
基于銀行間債券市場規(guī)模體量大，所以各類創(chuàng)新品種發(fā)行量也較大。例如在企業(yè)債券市場、公司債券市場和非金融企業(yè)債務(wù)融資工具市場共有的創(chuàng)新品種綠色債券、可續(xù)期債券、扶貧債券中，均是非金融企業(yè)債務(wù)融資工具的發(fā)行量最大，市場對他們的認(rèn)可度也較高。
此外，銀行間債券市場還重視對創(chuàng)新品種的規(guī)范。例如在綠色債券2015年開始發(fā)展后，2017年交易商協(xié)會(huì)發(fā)布《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》對綠色債券發(fā)行進(jìn)行具體規(guī)范，2018年央行又下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》（銀發(fā)[2018]29號）來規(guī)范綠色債券的募集資金運(yùn)用。
預(yù)計(jì)未來，在參與主體的示范作用下，將會(huì)有更多市場主體參與到創(chuàng)新品種市場中，且市場的需求仍將促使債券市場推出更多類型的創(chuàng)新產(chǎn)品。因此，銀行間債券市場創(chuàng)新品種發(fā)展空間很大。從具體品種來看，當(dāng)前精準(zhǔn)脫貧、污染防治被作為今后三年決勝全面建成小康社會(huì)的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之二，在此背景下，扶貧債券、綠色債券均將會(huì)持續(xù)擴(kuò)容。
