業(yè)內(nèi)人士表示，區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場的“塔基”，具有準(zhǔn)入門檻低、企業(yè)數(shù)量多、服務(wù)多元化等特點，在對接實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)、實施普惠金融、推進(jìn)區(qū)域資產(chǎn)證券化中具有不可或缺的作用。
作為多層次資本市場的重要組成部分，區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)小微企業(yè)發(fā)展的作用越來越受到各方重視。
中國證券業(yè)協(xié)會此前公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月，全國34家區(qū)域性股權(quán)市場共有掛牌企業(yè)3萬余家，展示企業(yè)10萬余家，純托管企業(yè)7600余家，累計為企業(yè)實現(xiàn)各類融資1萬多億元。
近日，人民銀行等八部門發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步強(qiáng)化中小微企業(yè)金融服務(wù)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》），在部署發(fā)揮多層次資本市場融資支持作用時指出，“推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新試點”，并再次強(qiáng)調(diào)“將區(qū)域性股權(quán)市場作為地方中小微企業(yè)扶持政策措施綜合運用平臺”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一部署進(jìn)一步凸顯區(qū)域性股權(quán)市場的地位和作用，并將推動市場創(chuàng)新試點的發(fā)展。
服務(wù)小微企業(yè)的重要平臺
區(qū)域性股權(quán)市場是主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，是多層次資本市場體系的重要組成部分，是地方人民政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺。
最近幾年，隨著各項規(guī)范發(fā)展政策的推進(jìn)，區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)入了健康發(fā)展的新階段，成為我國多層次資本市場繼主板（含中小板）、創(chuàng)業(yè)板、新三板之后的又一重要基礎(chǔ)層級，在增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力、支持中小微企業(yè)發(fā)展等方面扮演著越來越重要的角色。
隨著政策推動與規(guī)范發(fā)展，區(qū)域性股權(quán)市場近年來在為中小微企業(yè)提供綜合性金融服務(wù)等方面，做了一些創(chuàng)新與探索。
從實踐看，區(qū)域性股權(quán)市場逐漸完善服務(wù)中小微企業(yè)投融資、交易結(jié)算、登記托管、培育孵化、信息資源集聚、金融創(chuàng)新等諸多功能。同時，為了服務(wù)不同類型和成長周期的企業(yè)，各區(qū)域性股權(quán)市場大都進(jìn)行板塊分層，并結(jié)合當(dāng)?shù)靥厣a(chǎn)業(yè)、特殊服務(wù)對象等因素，設(shè)立一些特色板塊。比如科技創(chuàng)新專板、青創(chuàng)板、海創(chuàng)板、農(nóng)業(yè)板等。
有業(yè)內(nèi)人士此前接受采訪時表示，區(qū)域性股權(quán)市場設(shè)立的科技創(chuàng)新專板，通過扶持科技型、創(chuàng)新型中小微企業(yè)發(fā)展，為其提供掛牌展示、托管交易、投融資服務(wù)、培訓(xùn)輔導(dǎo)等綜合服務(wù)，在某種意義上可以視為主板市場的“苗圃”。
在綜合服務(wù)小微企業(yè)的各項功能中，融資支持功能的發(fā)揮，始終受到各方關(guān)注和期待。
從融資渠道和方式看，各區(qū)域性股權(quán)市場除了私募股權(quán)、私募可轉(zhuǎn)債、股權(quán)質(zhì)押、銀行貸款、小額貸款、融資租賃等融資方式外，在融資產(chǎn)品創(chuàng)新方面也不斷進(jìn)行探索。
在武漢股權(quán)托管交易中心，“股權(quán)融資服務(wù)”是繼股權(quán)托管登記、股權(quán)掛牌交易外的第三大功能，既可以通過掛牌前的定向募集股份和掛牌后的私募增資擴(kuò)股等方式，為掛牌企業(yè)提供股權(quán)融資；還可以通過股權(quán)質(zhì)押、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、融資租賃、企業(yè)并購、商業(yè)保理和發(fā)行私募可轉(zhuǎn)換債券等多種融資工具，拓寬企業(yè)融資渠道?，F(xiàn)在有越來越多的中小微企業(yè)，通過區(qū)域性股權(quán)市場盤活股權(quán)這一“沉睡的資產(chǎn)”，拓寬融資渠道。
再比如，天府（四川）聯(lián)合股權(quán)交易中心推動掛牌企業(yè)與銀行等持牌金融機(jī)構(gòu)對接，協(xié)助掛牌企業(yè)擴(kuò)大間接融資，通過與銀行、小貸公司、信托等機(jī)構(gòu)合作，擴(kuò)大掛牌企業(yè)的融資渠道。目前，該中心跟新網(wǎng)銀行合作開發(fā)的“四板創(chuàng)客貸”項目，受到了很多中小微企業(yè)的歡迎，已為將近1000家企業(yè)主提供了貸款。
業(yè)內(nèi)人士表示，區(qū)域性股權(quán)市場是多層次資本市場的“塔基”，具有準(zhǔn)入門檻低、企業(yè)數(shù)量多、服務(wù)多元化等特點，在對接實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)小微企業(yè)、實施普惠金融、推進(jìn)區(qū)域資產(chǎn)證券化中具有不可或缺的作用。
以改革來彌補(bǔ)功能“短板”
自2011年允許區(qū)域性股權(quán)市場存在以來，經(jīng)過近10年的清理整頓和規(guī)范發(fā)展，全國開業(yè)運營的區(qū)域性股權(quán)市場已有34家，成為我國多層次資本市場重要的組成部分，為中小微企業(yè)直接融資發(fā)揮了巨大的作用。今年3月1日正式施行的新證券法，也賦予區(qū)域性股權(quán)市場“為非公開發(fā)行證券的發(fā)行、轉(zhuǎn)讓提供場所和設(shè)施”的法定功能和地位。
盡管我國區(qū)域性股權(quán)市場在規(guī)范中快速發(fā)展,但從“清理整頓各類交易場所”而來的區(qū)域性股權(quán)市場，依然帶著一些歷史烙印，限制了區(qū)域性股權(quán)市場各項功能發(fā)揮。有業(yè)內(nèi)人士表示，目前，區(qū)域性股權(quán)市場受到的政策限制較多，包括交易制度、融資產(chǎn)品、投資者隊伍、產(chǎn)品持有人數(shù)量等。
在剛剛過去的全國兩會期間，全國人大代表、天津濱海柜臺交易市場股份公司董事長孔曉艷表示，由于制度、業(yè)務(wù)、產(chǎn)品等限制和約束，我國區(qū)域性股權(quán)市場在市場功能發(fā)揮、滿足企業(yè)發(fā)展需求等方面還不充分，這突出表現(xiàn)在：與私募股權(quán)投資相匹配的優(yōu)質(zhì)合格投資人群體聚集培育不足、融資服務(wù)產(chǎn)品工具偏少、參與市場服務(wù)的優(yōu)質(zhì)中介機(jī)構(gòu)不足、多層次資本市場間互動不夠順暢等。
本次八部門發(fā)布的《意見》，就區(qū)域性股權(quán)市場發(fā)展做出了一系列部署，提出“推進(jìn)區(qū)域性股權(quán)市場創(chuàng)新試點。選擇具備條件的區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點，推動修改區(qū)域性股權(quán)市場交易制度、融資產(chǎn)品、公司治理有關(guān)政策規(guī)定”。這一部署讓業(yè)內(nèi)各方對區(qū)域性股權(quán)市場的創(chuàng)新發(fā)展充滿了期待。
天府（四川）聯(lián)合股權(quán)交易中心總經(jīng)理劉肅毅認(rèn)為，《意見》明確提出“推動修改區(qū)域性股權(quán)市場交易制度、融資產(chǎn)品、公司治理有關(guān)政策規(guī)定”，這意味著國家部委層面正式發(fā)出要給區(qū)域性股權(quán)市場“松綁”的積極信號，若能盡快落實，則必將大力推動區(qū)域性股權(quán)市場制度和業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展，使區(qū)域性股權(quán)市場進(jìn)一步發(fā)揮為廣大非上市企業(yè)直接融資的作用，意義重大。
值得注意的是，6月3日，證監(jiān)會發(fā)布相關(guān)指導(dǎo)意見，明確建立新三板轉(zhuǎn)板上市制度，允許精選層掛牌公司直接轉(zhuǎn)板上市。這意味著多層次資本市場的互聯(lián)互通邁出標(biāo)志性步伐。股轉(zhuǎn)公司表示，正繼續(xù)積極研究推進(jìn)與區(qū)域性股權(quán)市場的合作對接機(jī)制，更好發(fā)揮新三板在多層次資本市場體系內(nèi)承上啟下的作用。
孔曉艷表示，去年9月，證監(jiān)會召開專題會議，正式將“選擇若干區(qū)域性股權(quán)市場開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點”納入全面深化我國資本市場改革的12項重點任務(wù)之列。當(dāng)前，加快推進(jìn)我國區(qū)域性股權(quán)市場的改革創(chuàng)新發(fā)展十分必要。需要通過改革來破除已不適合當(dāng)前市場發(fā)展要求的限制，有效彌補(bǔ)區(qū)域性股權(quán)市場在發(fā)展中的功能“短板”。
