2019年8月1日，康乾大成（北京）科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱康乾大成）在北京股權(quán)交易中心成功備案2,100萬(wàn)元私募可轉(zhuǎn)換公司債券（私募可轉(zhuǎn)債），并于2019年9月19日完成募集成功發(fā)行。本支債券由北京順隆投資顧問(wèn)有限公司承銷，債券存續(xù)期不超過(guò)24個(gè)月，為企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展贏得了的資金支持。經(jīng)過(guò)審慎的規(guī)則打磨和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，私募可轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為科技創(chuàng)新類企業(yè)的融資利器。
康乾大成（北京）科技股份有限公司屬于汽車(chē)售后服務(wù)行業(yè)，公司致力于打造汽車(chē)零配件銷售及維修保養(yǎng)服務(wù)的一體化解決方案，是一家O2O閉環(huán)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商。公司利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的思維推動(dòng)傳統(tǒng)汽車(chē)零配件銷售升級(jí)為電商模式，形成了以電商平臺(tái)為基礎(chǔ)、以信息壁壘較高的汽車(chē)零配件與車(chē)型匹配數(shù)據(jù)庫(kù)為核心資源要素的運(yùn)營(yíng)體系，直接面向有汽車(chē)零配件及維修養(yǎng)護(hù)需求的終端消費(fèi)者，包括個(gè)人消費(fèi)者和維修廠商等。
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車(chē)零配件銷售及相關(guān)服務(wù)，公司專注于乘用車(chē)后市場(chǎng)零配件流通服務(wù)，產(chǎn)品基本覆蓋國(guó)內(nèi)私家車(chē)各類品牌及型號(hào)。公司通過(guò)電商平臺(tái)如京東、天貓、國(guó)美在線、蘇寧易購(gòu)、工銀融E購(gòu)等建立了自己的銷售網(wǎng)絡(luò)，并與供應(yīng)商建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而使公司在銷量擴(kuò)大的同時(shí)獲得更優(yōu)惠的價(jià)格政策。公司旗下有兩家子公司，其中子公司去保養(yǎng)主要負(fù)責(zé)通過(guò)“去保養(yǎng)APP”將線上的客戶導(dǎo)流到線下，建立起線下安裝、維修、保養(yǎng)網(wǎng)絡(luò)體系；子公司京北嘉弘主要負(fù)責(zé)線下汽車(chē)維修、保養(yǎng)。
康乾大成是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，同時(shí)是新三板掛牌公司（代碼：872685），公司注重開(kāi)發(fā)和維護(hù)線上銷售渠道，近兩年銷售增長(zhǎng)率均達(dá)到50%以上，確保了公司的市場(chǎng)地位，為公司品牌提供了有力的支撐。公司股權(quán)具有較高價(jià)值，符合北京四板市場(chǎng)備案發(fā)行可轉(zhuǎn)債的門(mén)檻。
本期可轉(zhuǎn)換債券的成功備案發(fā)行，大大緩解了公司的資金壓力，為公司營(yíng)運(yùn)發(fā)展提供流動(dòng)性支持。此次發(fā)行還提升了合格投資人對(duì)康乾大成的關(guān)注程度，為企業(yè)后續(xù)股權(quán)及債權(quán)融資奠定了良好基礎(chǔ)。
國(guó)務(wù)院辦公廳2017年1月26日印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的通知》（下稱《通知》），明確了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的各項(xiàng)制度安排。作為規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)的綱領(lǐng)性文件，《通知》確定了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)區(qū)域性、私募性、政策性和證券性的特點(diǎn)，明確由省級(jí)人民政府實(shí)施監(jiān)管，要求運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)“一地一家”，發(fā)行或者轉(zhuǎn)讓的證券限于股票、可轉(zhuǎn)換為股票的公司債券（即私募可轉(zhuǎn)債）以及國(guó)務(wù)院有關(guān)部門(mén)按程序認(rèn)可的其他證券。
《通知》發(fā)布后，北京四板市場(chǎng)根據(jù)監(jiān)管要求，立即停止了私募債券的備案、發(fā)行和轉(zhuǎn)讓等業(yè)務(wù)。同時(shí)，按照國(guó)務(wù)院《通知》和中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）要求，對(duì)股票融資和私募可轉(zhuǎn)債融資進(jìn)行了研究，特別是深入研究了私募可轉(zhuǎn)債這一股債結(jié)合產(chǎn)品。
私募可轉(zhuǎn)債具有債權(quán)的固定收益特點(diǎn)和股權(quán)的高成長(zhǎng)特點(diǎn)。根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)，按照監(jiān)管要求，北京四板市場(chǎng)結(jié)合合格投資者、發(fā)行人的實(shí)際需求，對(duì)債券關(guān)鍵條款進(jìn)行設(shè)計(jì)優(yōu)化，積極爭(zhēng)取政策支持，既降低了企業(yè)的融資成本，又提高了合格投資者的潛在收益。
優(yōu)點(diǎn)一：條款設(shè)計(jì)靈活。在實(shí)際操作中，承銷機(jī)構(gòu)需要協(xié)調(diào)發(fā)行人對(duì)票面利率、轉(zhuǎn)股價(jià)格和條款的訴求，以及合格投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益的要求。本支債券中，承銷機(jī)構(gòu)通過(guò)不斷對(duì)接發(fā)行人和合格投資者，摸準(zhǔn)雙方痛點(diǎn)需求，按需設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)股條款等核心條款，最終達(dá)成了多方的一致。北京四板市場(chǎng)作為債券的備案機(jī)構(gòu)，僅要求相關(guān)條款符合監(jiān)管規(guī)定并在信息披露材料中明確，對(duì)條款的細(xì)節(jié)不做干預(yù)。
除此之外，北京四板市場(chǎng)還盡量降低債券發(fā)行人和其他債項(xiàng)要求，根據(jù)企業(yè)資金需求期限和規(guī)模大小設(shè)計(jì)條款并對(duì)接合格投資者，希望能夠讓更多優(yōu)質(zhì)的高新企業(yè)不被高門(mén)檻擋在資金門(mén)外，讓市場(chǎng)的力量去識(shí)別、判斷收益和風(fēng)險(xiǎn)。
優(yōu)點(diǎn)二：融資成本較低。企業(yè)通過(guò)私募可轉(zhuǎn)債進(jìn)行融資，除了基礎(chǔ)的票面成本以外，僅需承擔(dān)承銷費(fèi)和擔(dān)保費(fèi)（或有）在內(nèi)的其他中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用，不需要對(duì)債項(xiàng)進(jìn)行專項(xiàng)審計(jì)，也不強(qiáng)制對(duì)債項(xiàng)和發(fā)行人進(jìn)行評(píng)級(jí)，最大限度地降低了發(fā)行人成本。
同時(shí)，中關(guān)村管委會(huì)對(duì)符合條件的發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債的企業(yè)給予票面利率40%的補(bǔ)貼（對(duì)單家企業(yè)年度貼息支持不超過(guò)100萬(wàn)元），進(jìn)一步降低發(fā)行人的票面成本，讓發(fā)行人能夠以最小的代價(jià)獲得發(fā)展所需的長(zhǎng)期資金。
優(yōu)點(diǎn)三：服務(wù)效率高。在債券的審核、備案和發(fā)行過(guò)程中，北京四板市場(chǎng)體現(xiàn)出了區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)應(yīng)有的服務(wù)能力和服務(wù)效率，主動(dòng)與推薦機(jī)構(gòu)、發(fā)行人進(jìn)行溝通，了解企業(yè)需求，共同探討私募可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品需關(guān)注的細(xì)節(jié)。在推薦機(jī)構(gòu)提交材料后，北京四板市場(chǎng)及時(shí)組織審核力量，審核相關(guān)備案材料。真正急企業(yè)之所急，解決企業(yè)燃眉的資金問(wèn)題。
中小微企業(yè)多處于發(fā)展早期，發(fā)展?jié)摿^大，成長(zhǎng)性較高，但投資風(fēng)險(xiǎn)也較高，缺乏用于抵押融資的固定資產(chǎn)。從發(fā)行人的角度看，在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)備案發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債，是除了股權(quán)融資和銀行貸款之外的新的融資選擇。從投資人的角度看，可轉(zhuǎn)換債券投資相比股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)小，收益穩(wěn)健，而且給了投資人轉(zhuǎn)股的權(quán)利，可以有機(jī)會(huì)分享企業(yè)快速發(fā)展的紅利。
