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宏觀時評：我國資本市場由“初級規(guī)范期” 進(jìn)入“深度規(guī)范期”

作者：songjingtao 已查看：919 發(fā)布時間:2017-12-20 14:52:39

——寫在上海證券交易所開業(yè)27周年之際

    1990年12月19日，上海證券交易所在黃浦江畔開業(yè)，迄今已有27年。27年來，我國資本市場走過了曲折而卓絕的發(fā)展道路，其間的艱辛亦令人感慨唏噓。

    今天，很多人對資本市場發(fā)展的現(xiàn)狀不滿意，但這畢竟是成長的煩惱。資本市場作為我國經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，今天所面臨的問題不再是生存問題，也不再是“初級規(guī)范”問題，而是“深度規(guī)范”問題，是如何壯大自身和參與國際競爭的問題。

    27年來，我國資本市場規(guī)模擴(kuò)大，機(jī)制更新，法治升級，影響廣泛。包括股市、債市、期市、理財(cái)市場在內(nèi)的資本活動已經(jīng)滲透到社會的方方面面，建立現(xiàn)代化的、有國際競爭力的強(qiáng)大資本市場體系已經(jīng)成為國家建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需求。

    截至12月4日，滬深交易所上市公司總數(shù)已達(dá)3466家，總市值為563570.07億元，總流通市值為444546.17億元；全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）掛牌公司總數(shù)達(dá)11633家。截至11月30日，共計(jì)發(fā)行企業(yè)債、公司債、非公開公司債、可轉(zhuǎn)換債等1556只，總規(guī)模達(dá)15551.09億元。截至11月30日，全國期貨市場累計(jì)成交量為2823.62百萬手，累計(jì)成交額為171.38萬億元。與1990年12月份上交所剛剛開業(yè)時比，資本市場的發(fā)行和交易規(guī)模、功能建設(shè)和實(shí)際作用，已經(jīng)發(fā)生歷史性巨變。盡管市場仍然存在一些不成熟問題，但其對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展所發(fā)揮的作用已不可小覷。

    我們今天要解決的問題，是市場進(jìn)入新發(fā)展階段必然會遇到的體制機(jī)制性問題，是前進(jìn)中的問題。試想27年前，不可能實(shí)現(xiàn)滬港通、深港通、債券通，也不可能討論滬倫通問題；MSCI也不可能將中國股市納入其中；中國在“一帶一路”沿線國家開展資本市場合作的條件也不可能像今天這樣趨于成熟。我們今天討論和推進(jìn)的，是如何提高中國資本市場的國際競爭力，如何實(shí)現(xiàn)中國資本市場在全球范圍的互聯(lián)互通，如何推進(jìn)“資本強(qiáng)國”戰(zhàn)略。這是新時代中國特色社會主義對資本市場的歷史性要求，也是我國資本市場必須要邁過去的門檻，是不進(jìn)則退。

    回望27年的歷程，無論從實(shí)踐角度看，還是從理論層面看，將資本市場與社會主義制度結(jié)合起來，都是創(chuàng)制性的，面臨很大的挑戰(zhàn)，需要在理論上、政策上、制度上加以創(chuàng)新。中國特色社會主義語境下的資本市場必須與自身政治制度、社會制度相吻合、相一致，必然要形成與自身發(fā)展利益相符合的發(fā)展戰(zhàn)略步驟和監(jiān)管體系，必然要形成有自身特色的資本市場文化。而這一切，又都應(yīng)當(dāng)在與全球市場互聯(lián)互通基礎(chǔ)上形成。當(dāng)今世界是開放的世界，各國發(fā)展都離不開其他國家，新時代中國特色社會主義的資本市場是開放基礎(chǔ)上的自己的體系。只有這樣的體系，才可能真正參與全球競爭與合作。

    27年的歷程表明，凡是將國際市場經(jīng)驗(yàn)與中國實(shí)際結(jié)合得好的部分，路就走得比較順暢；凡是將國際市場經(jīng)驗(yàn)與中國實(shí)際結(jié)合得不夠好的部分，路就走得比較坎坷；個別地方出現(xiàn)的生搬硬套現(xiàn)象，則成為了反面案例。

    歷史啟示我們，辦好中國的資本市場，必須將中國自身實(shí)際與國際經(jīng)驗(yàn)緊密結(jié)合起來，將一般市場治理規(guī)律和具體的國情、市情、民情緊密結(jié)合起來，要有創(chuàng)制精神和創(chuàng)制勇氣。事實(shí)上，滬港通、深港通以及穿透式監(jiān)管，都是中國資本市場創(chuàng)制的成功經(jīng)驗(yàn)。

    習(xí)近平總書記要求，“要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實(shí)、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護(hù)的多層次資本市場體系”。我們要按照這個新時代資本市場發(fā)展的指針，堅(jiān)持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，堅(jiān)持保護(hù)投資者合法權(quán)益，加強(qiáng)風(fēng)險意識完善防范機(jī)制，努力建設(shè)現(xiàn)代化的、富有全球競爭力又具有中國特色的多層次資本市場。

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