截至2019年6月底，新三板掛牌公司共實(shí)施股權(quán)激勵(lì)493次。若以1萬家掛牌公司為基數(shù)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌公司占比不到5%，遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)。 |
⊙記者盛波
科創(chuàng)公司為了吸引和留住關(guān)鍵人才，快速開拓市場(chǎng)，降低人力成本，往往會(huì)采用股權(quán)激勵(lì)方式。股權(quán)激勵(lì)作為企業(yè)“融智”的主要手段已被廣泛接受。而在以創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)為主體的新三板企業(yè)中，偏偏占比很小。專家認(rèn)為，制度缺失是其原因。
制度缺陷導(dǎo)致實(shí)施難
全國股轉(zhuǎn)公司最新發(fā)布的新三板股權(quán)激勵(lì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至2019年6月底，掛牌公司共實(shí)施股權(quán)激勵(lì)493次。若以1萬家掛牌公司為基數(shù)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的掛牌公司占比不到5%，遠(yuǎn)低于A股市場(chǎng)。去年7月以來，新三板至少有80家企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)方案，但數(shù)據(jù)顯示已有18家企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案終止實(shí)施，占比超兩成。有觀點(diǎn)認(rèn)為，新三板企業(yè)股權(quán)激勵(lì)說易行難。
新三板市場(chǎng)股權(quán)激勵(lì)比例為何如此之低，榮正咨詢高級(jí)合伙人桂陽認(rèn)為，主要是由于目前新三板市場(chǎng)相關(guān)制度的特點(diǎn)，如合格投資者要求、無激勵(lì)股特殊增發(fā)通道、無激勵(lì)權(quán)益登記機(jī)制等。在掛牌企業(yè)實(shí)際增發(fā)激勵(lì)股的過程中，并不像A股市場(chǎng)那樣有專門的增發(fā)通道，企業(yè)需要借助券商的通道予以實(shí)施，給股權(quán)激勵(lì)制造了額外的成本。而合格投資者要求又為員工購買二級(jí)市場(chǎng)的老股構(gòu)成了不小障礙。另外，有別于A股市場(chǎng)，新三板公司員工獲授的限制性股票或股票期權(quán)，無法在中登公司進(jìn)行登記，無形中喪失了第三方機(jī)構(gòu)的保障。
改革應(yīng)顯新三板特色
全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人表示，目前新三板市場(chǎng)沒有單獨(dú)的股權(quán)激勵(lì)制度，掛牌公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)主要通過現(xiàn)行的定向發(fā)行制度予以規(guī)范。實(shí)踐中，全國股轉(zhuǎn)公司堅(jiān)持市場(chǎng)化原則，不對(duì)股權(quán)激勵(lì)的定價(jià)、比例做強(qiáng)制性要求，方式靈活多樣，通過向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)行股票實(shí)現(xiàn)激勵(lì)目的，體現(xiàn)了新三板特色。
桂陽認(rèn)為，市場(chǎng)化監(jiān)管是新三板最大的政策紅利，或者說新三板的靈魂。未來如果出臺(tái)股權(quán)激勵(lì)方面的政策，不應(yīng)像A股市場(chǎng)那樣面面俱到，價(jià)格怎么定、比例怎么確定、怎樣履行信息披露義務(wù)……都有規(guī)定；可以在市場(chǎng)化運(yùn)作的大前提下，出臺(tái)指導(dǎo)性、方向性的意見?；蛘哒f，只是在股權(quán)激勵(lì)的規(guī)章制度里面限制一些做法，而對(duì)于掛牌企業(yè)可以怎么做不加過多限制，留給掛牌企業(yè)充分的自主選擇權(quán)。
他還表示，除了市場(chǎng)化的運(yùn)作機(jī)制，也要有一定適度性的規(guī)范化。所謂規(guī)范化絕對(duì)不是在方案設(shè)計(jì)本身限制掛牌企業(yè)的行為，而是完善與之相匹配的制度，比如增發(fā)的通道、股份登記的機(jī)制、股權(quán)激勵(lì)信息披露的方式和口徑等。一旦這些配套制度出臺(tái)，將會(huì)大大促進(jìn)掛牌企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的便利性。
全國股轉(zhuǎn)公司新聞發(fā)言人明確表示，目前全國股轉(zhuǎn)公司會(huì)同證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門正在研究制定新三板股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)規(guī)則，明確掛牌公司采用股票期權(quán)、限制性股票等方式實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的監(jiān)管要求，進(jìn)一步推動(dòng)新三板掛牌公司利用股權(quán)激勵(lì)實(shí)現(xiàn)健康穩(wěn)定發(fā)展。南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南稱，目前新三板市場(chǎng)對(duì)股權(quán)激勵(lì)專項(xiàng)制度的落地充滿迫切期待。他對(duì)此提出兩點(diǎn)建議：第一，放開核心員工參與公司定增時(shí)的人數(shù)限制，允許核心員工人數(shù)不計(jì)入定增時(shí)的35人限制?！?5人限制”是當(dāng)前新三板定增時(shí)不可逾越的鴻溝，如果企業(yè)需要對(duì)員工進(jìn)行大規(guī)模的直接持股激勵(lì)時(shí)，可能需要分多批定增來實(shí)現(xiàn)，造成了人力、物力、財(cái)力和時(shí)間的浪費(fèi)。第二，核心員工一經(jīng)股東大會(huì)認(rèn)定通過并公告后，允許立即開通受限的新三板投資者賬戶，可以自主買賣公司股票。
