截至7月11日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)分三批終止了接近150家企業(yè)在新三板市場掛牌，也就是目前這些企業(yè)基本上被排除了惡意摘牌的可能性。
“公司能不能不發(fā)年報讓全國股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)制摘牌，這樣是不是摘牌的速度會快一些？”上海地區(qū)一家新三板掛牌企業(yè)董秘向記者發(fā)問。
如果說，2017年新三板市場掛牌企業(yè)惡意摘牌的還是個體事件的話，那么今年以來，新三板被動摘牌或者說惡意摘牌的群體迅速擴(kuò)大。
根據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計，截至7月11日，2018年年報披露窗口期中，有330家企業(yè)未能披露年報，而這其中便包含了多家“坐等摘牌”的公司。
實際上，新三板惡意摘牌的演變不僅體現(xiàn)在數(shù)量上，惡意摘牌群里的訴求和目的都在呈現(xiàn)多元化的發(fā)展趨勢。
一定程度上，新三板掛牌企業(yè)惡意摘牌也是目前市場整體情況的縮影，即市場情緒低迷。企業(yè)通過各種方式，甚至不惜違規(guī)逃離新三板市場，另一方面企業(yè)加速逃離又衍生出投資者保護(hù)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)監(jiān)管等多重問題。
首家讓市場意識到企業(yè)存有惡意摘牌可能性的企業(yè)是亨達(dá)股份（831687），作為2014年在新三板掛牌的企業(yè)，一度被市場認(rèn)為是新三板的績優(yōu)股。
在2016年分層中，亨達(dá)股份成功入選創(chuàng)新層。但2016年開始，亨達(dá)股份頻繁出現(xiàn)一些爭議事件。先是公司業(yè)績蹊蹺大幅下滑，隨后還屢次卷入勞資糾紛。另外，在券商核實問題之時，亨達(dá)股份也拒不配合。
就在這些負(fù)面發(fā)酵的過程中，公司召開董事會，審議通過了《關(guān)于申請公司股票在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)終止掛牌的議案》，且全票通過。這一行為被市場認(rèn)為是想借摘牌擺脫在新三板市場的監(jiān)管和投資者的維權(quán)。
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)通過多次詢問延阻了亨達(dá)股份主動摘牌的進(jìn)度，隨后股東大會上亨達(dá)股份摘牌的議案被否，隨后亨達(dá)股份轉(zhuǎn)向了另外一個極端，便是以不披露年報來等待被動摘牌。
時至今日，亨達(dá)股份也沒能完成摘牌，而其2016年至今的年報也均未披露。但這一過程中，亨達(dá)股份被監(jiān)管層查出在此前的會計年度多次虛增利潤，就在本周（7月9日），全國股轉(zhuǎn)公司對青島亨達(dá)股份有限公司相關(guān)責(zé)任人采取自律監(jiān)管措施。
亨達(dá)股份之流給市場開了不好的頭，另一方面，在新三板投資者維權(quán)意識覺醒之下，問題企業(yè)申請主動摘牌的通道受阻，隨后效仿亨達(dá)股份的公司開始冒頭，2017年至今每一次年報或者半年報披露期都會有企業(yè)嘗試通過不披露定期報告來等全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)摘牌。2019年年報披露期同樣有數(shù)家類似的企業(yè)出現(xiàn)。
不過并非所有被動摘牌的企業(yè)都是問題企業(yè)，隨著情況的演變，2019年一些想要摘牌但摘牌訴求得不到其他投資者認(rèn)同的企業(yè)也選擇被動摘牌、惡意摘牌這種行為。
“很多企業(yè)想要摘牌，雖然企業(yè)不一定有問題，但可能摘牌過程中給予投資者的補(bǔ)償或股份回購價格不合理，這種情況下投資者一般不會同意摘牌議案，因為如果摘牌了后投資者的權(quán)益更加無法保障，因此一些公司就想利用不披露年報或半年報讓股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對其一摘了之，從投資者的角度來講，這樣的行為也是惡意摘牌?！北本┑貐^(qū)新三板投資者黃璞對記者表示。
今年未能披露年報的企業(yè)中，匯量股份（834299）就是典型的案例，這家子公司在香港成功上市的新三板掛牌企業(yè)并不存在業(yè)績造假，或者違法違規(guī)情況等情況，但公司一直想要嘗試主動摘牌。
2018年初匯量股份主動摘牌的議案在股東大會上被否，2019年3月公司再度主動申請摘牌，與此同時匯量股份也選擇了不披露2018年年報，顯然這是公司為了摘牌做了多手準(zhǔn)備。
與此同時，記者了解到，還有一些新三板掛牌企業(yè)經(jīng)營陷入困難，無力在新三板繼續(xù)維持，甚至連聘請中介機(jī)構(gòu)的費(fèi)用都出不起，這樣的公司也在等待全國股轉(zhuǎn)公司摘牌的清理，一摘了之，七維航測（430088）、展博股份（831076）等掛牌企業(yè)便是這類情形的代表。
而對于不披露2018年年報的企業(yè)，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者主要有三個特點，即：一是經(jīng)營業(yè)績普遍較差。二是融資交易不活躍。三是少部分公司存在公司治理不健全、涉嫌違規(guī)等事項。這也同上述記者了解的情況相吻合。
如今新三板進(jìn)入縮量時代，企業(yè)摘牌問題頻現(xiàn)，這其中惡意摘牌數(shù)量上升和目的多元化顯然對新三板市場有著嚴(yán)重的副作用。
7月11日，新三板掛牌企業(yè)南北天地董秘崔彥軍便表示：“惡意摘牌現(xiàn)象是新三板的毒瘤，投資者往往血本無歸，投訴無果。嚴(yán)重侵害了投資者的交易權(quán)，會進(jìn)一步打擊新三板投資者熱情。
因此今年全國股轉(zhuǎn)公司對于掛牌企業(yè)想要一摘了之的情況十分警惕。首先，全國股轉(zhuǎn)公司會對未能披露年報的企業(yè)進(jìn)行分類考量，對于其中存在涉嫌違規(guī)或其他待核實事項的公司，將在相關(guān)事項處理完畢后，分批啟動終止掛牌程序。
截至7月11日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)已經(jīng)分三批終止了接近150家企業(yè)在新三板市場掛牌，也就是目前這些企業(yè)基本上被排除了惡意摘牌的可能性。
值得注意的是，對于惡意摘牌，今年全國股轉(zhuǎn)公司還升級了監(jiān)管手段。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)新聞發(fā)言人孫立對記者表示：“部分掛牌公司拒不履行基本的信息披露義務(wù)，企圖規(guī)避監(jiān)管，一摘了之。對于這種情況，全國股轉(zhuǎn)公司高度重視，加大了違規(guī)懲處力度，今年首次對未按期披露年報的掛牌公司及相關(guān)責(zé)任主體給予紀(jì)律處分并記入誠信檔案，旨在警示、教育市場主體合規(guī)守法，打消‘坐等摘牌’的僥幸心理。”
記者了解到，紀(jì)律處分已經(jīng)屬于自律監(jiān)管權(quán)限范圍內(nèi)的“頂格處理”，根據(jù)《證券期貨市場誠信監(jiān)督管理辦法》規(guī)定，記入證監(jiān)會證券期貨市場誠信檔案數(shù)據(jù)庫后，公司資本市場運(yùn)作將受到嚴(yán)格限制，影響后續(xù)證券相關(guān)行政許可申請、證券業(yè)務(wù)辦理等事項。
對此，崔彥軍則指出：“對于部分守信同時擬繼續(xù)利用資本市場發(fā)展的企業(yè)來說，作用是明顯的。但對于企業(yè)自身發(fā)展遇阻的公司來說，為避免繼續(xù)承擔(dān)新三板各項維護(hù)成本，甘愿被處分也要摘牌?！?/p>
無疑惡意摘牌是新三板發(fā)展至今的時代產(chǎn)物，實際上即便是“頂格處罰”在很大程度上是治標(biāo)不治本，惡意摘牌問題的解決也需要多方化解。
“首先掛牌企業(yè)數(shù)量還得再持續(xù)縮減一段時間，惡意摘牌直接體現(xiàn)了掛牌企業(yè)和市場發(fā)展不及預(yù)期的矛盾，其次全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也需在各個層面提高服務(wù)掛牌企業(yè)的能力，最終監(jiān)管層要在更高層面來重視惡意摘牌以及新三板市場的投資者保護(hù)問題。”北京地區(qū)一家大型券商成長企業(yè)融資部的負(fù)責(zé)人認(rèn)為。
