當(dāng)前，多層次資本市場(chǎng)建設(shè)被頻繁提及，而私募股權(quán)機(jī)構(gòu)是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的重要組成部分，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)究竟在多層次資本市場(chǎng)當(dāng)中發(fā)揮怎樣的作用，接下來是不是有更重要的作用承擔(dān)？
12月11日，在央視財(cái)經(jīng)頻道主辦的2017央視財(cái)經(jīng)論壇暨中國上市公司峰會(huì)上，針對(duì)上述問題，中國基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)洪磊作了詳細(xì)解答。
“確實(shí)發(fā)揮了很重要的作用，因?yàn)槿魏谓?jīng)濟(jì)的發(fā)展，科技的創(chuàng)新都是從理論到技術(shù)，從技術(shù)到產(chǎn)品，從產(chǎn)品到企業(yè)，從企業(yè)到產(chǎn)業(yè)，這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，它需要我們的私募股權(quán)基金在不同的發(fā)展階段承擔(dān)不同的風(fēng)險(xiǎn)和不同的使命，只有資本在這些領(lǐng)域形成，才能夠推動(dòng)技術(shù)、產(chǎn)品、企業(yè)的發(fā)展壯大，我們經(jīng)濟(jì)才能夠有持續(xù)發(fā)展的動(dòng)力?！焙槔谡f。
信中利資本集團(tuán)董事長(zhǎng)汪潮涌在現(xiàn)場(chǎng)提出了疑問，過去這幾年，中國的創(chuàng)投業(yè)和私募股權(quán)業(yè)確實(shí)發(fā)生了翻天覆地的變化，也是一個(gè)大浪淘沙的過程。中國證券、投資基金業(yè)協(xié)會(huì)起到了非常重要的作用，他們對(duì)市場(chǎng)的規(guī)范，對(duì)市場(chǎng)監(jiān)管水平的提升有目共睹。創(chuàng)投和私募股權(quán)在未來股轉(zhuǎn)系統(tǒng)即新三板的發(fā)展過程中如何能夠發(fā)揮更大的作用，雖然他們前期成了很多掛牌公司的投資人、股東。
“那么在掛牌以后，私募機(jī)構(gòu)能否在做市商方面發(fā)揮更大的作用？其次就是關(guān)于A股市場(chǎng)的并購，私募股權(quán)機(jī)構(gòu)如何發(fā)揮更大的作用？因?yàn)楹芏嗟腁股公司需要通過騰籠換鳥，通過資產(chǎn)重組獲得新的利潤(rùn)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的動(dòng)能，私募股權(quán)基金能否發(fā)揮更大的作用？”汪潮涌說。
洪磊表示，私募股權(quán)基金和創(chuàng)投基金是覆蓋了IPO以前整個(gè)公司發(fā)展的全鏈條，在這個(gè)全鏈條的發(fā)展過程中間，無論是主板、新三板、四板都扮演著它們不同的作用，這個(gè)作用就是在從技術(shù)到產(chǎn)品到企業(yè)，再到產(chǎn)業(yè)的整個(gè)過程中，提供資本支持。在這個(gè)過程中間，既要解決好資本金形成的問題，也要解決好基金退出的問題。
洪磊指出，相對(duì)來說，私募股權(quán)基金通過上市退出金額是最高的，股權(quán)大概有27%的資金來自于主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板的退出，創(chuàng)投大概是46%。私募股權(quán)基金通過三板和四板的退出，看的還不是很明顯。由于技術(shù)的創(chuàng)新并不是所有投資人都能明白的東西，更多是非常專業(yè)的東西，所以在這些市場(chǎng)中間，扮演流動(dòng)性提供的更多的應(yīng)該是私募股權(quán)基金，應(yīng)該在三板市場(chǎng)有更多的發(fā)展，發(fā)展以私募股權(quán)機(jī)構(gòu)為主的做市商制度。他們最知道這個(gè)技術(shù)，這個(gè)企業(yè)值多少錢，他們能夠發(fā)揮價(jià)值投資的作用，做到合理的報(bào)價(jià)、合理的估值。
“如果在三板市場(chǎng)上，我們的做市商多了，豐富了，對(duì)好的企業(yè)報(bào)價(jià)就密集了，這時(shí)也會(huì)像主板那樣形成比較連續(xù)性的收益曲線、報(bào)價(jià)曲線，這個(gè)時(shí)候就能夠適當(dāng)?shù)?、不斷地降低參與市場(chǎng)投資人的條件，以至于報(bào)價(jià)最密的投資標(biāo)的也可以向非特定對(duì)象開放。這樣的話，三板市場(chǎng)活力就會(huì)增強(qiáng)，項(xiàng)目就有更好的退出，投資才能不斷地延續(xù)?！焙槔谡f。
由于股權(quán)基金多數(shù)采取“3+4、5+2”的方式進(jìn)行組合投資，往往在基金到期的時(shí)候，還有一些項(xiàng)目沒有退出，所以應(yīng)該鼓勵(lì)提供流動(dòng)性的這一類基金來成立，這種基金用合理的估值來承接其他基金的份額，通過這種方式來推動(dòng)從項(xiàng)目層面到基金層面的退出，讓創(chuàng)投走向一種可良性發(fā)展的方向。并購基金在成熟市場(chǎng)是最大的股權(quán)基金，基本占到50%左右的項(xiàng)目通過并購?fù)顺觥５壳笆袌?chǎng)并購還非常不活躍。
洪磊表示，據(jù)基金業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在的并購大概只占到了退出次數(shù)的大概6%到7%，比例非常低，所以還應(yīng)該大力發(fā)展并購基金，讓并購成為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的新動(dòng)力。并購基金的發(fā)展也需要很多外部的環(huán)境，從業(yè)者一定要有法治意識(shí)，不能夠內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，不能把并購變成市值管理，不能變成操縱的手段。
