從2013年2月8日，股轉系統(tǒng)發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則(試行)》(以下簡稱《業(yè)務規(guī)則》)對終止掛牌有以下規(guī)定：“4.5.1掛牌公司出現(xiàn)下列情形之一的，全國股份轉讓系統(tǒng)公司終止其股票掛牌：”(一)中國證監(jiān)會核準其首次公開發(fā)行股票申請，或證券交易所同意其股票上市；(二)終止掛牌申請獲得全國股份轉讓系統(tǒng)公司同意；(三)未在規(guī)定期限內披露年度報告或者半年度報告的，自期滿之日起兩個月內仍未披露年度報告或半年度報告；(四)主辦券商與掛牌公司解除持續(xù)督導協(xié)議，掛牌公司未能在股票暫停轉讓之日起三個月內與其他主辦券商簽署持續(xù)督導協(xié)議的；(五)掛牌公司經(jīng)清算組或管理人清算并注銷公司登記的；(六)全國股份轉讓系統(tǒng)公司規(guī)定的其他情形。其中第一條款很明確地指出，新三板企業(yè)轉到A股主板上市有兩條途經(jīng)：IPO上市或者介紹上市。目前新三板企業(yè)去主板上市主要是通過IPO排隊上市，也就是說通過向不特定對象發(fā)行股票方式實現(xiàn)公開發(fā)行。介紹上市在中國是否可行？是否有法律依據(jù)和規(guī)章依據(jù)？
一、介紹上市的法律依據(jù)
《證券法》第五十條指出：股份有限公司申請股票上市，應當符合以下條件：“股票經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構核準已公開發(fā)行；公司股本總額不少于人民幣三千萬元；公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上；公司最近三年無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載”。
從《業(yè)務規(guī)則》可以看出，新三板公司可以通過介紹上市方式登陸滬深交易所，關鍵問題是股票經(jīng)證監(jiān)會核準公開發(fā)行。究竟什么是公開發(fā)行《證券法》第十條也給予了明確的答復：“公開發(fā)行證券，必須符合法律、行政法規(guī)規(guī)定的條件，并依法報經(jīng)國務院證券監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門核準；未經(jīng)依法核準，任何單位和個人不得公開發(fā)行證券。有下列情形之一的，為公開發(fā)行：(一)向不特定對象發(fā)行證券的(IPO)；(二)向特定對象發(fā)行證券累計超過二百人的(新三板的定向發(fā)行)；(三)法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他發(fā)行行為”。
二、介紹上市的規(guī)章依據(jù)
國務院在2013年12月13日在《國務院關于全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有關問題的決定》(國發(fā)〔2013〕49號)(以下簡稱《決定》)明確指出：“在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌的公司，達到股票上市條件的，可以直接向證券交易所申請上市交易”。
《決定》對于新三板掛牌公司的行政許可程序也做出了明確規(guī)定：“掛牌公司向特定對象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計不超過200人的，證監(jiān)會豁免核準。依法需要核準的行政許可事項(包括股東人數(shù)超過200人的股份公司申請在全國股份轉讓系統(tǒng)掛牌和掛牌公司向特定對象發(fā)行證券，且發(fā)行后證券持有人累計超過200人的)，證監(jiān)會應當建立簡便、快捷、高效的行政許可方式，簡化審核流程，提高審核效率，無需再提交證監(jiān)會發(fā)行審核委員會審核”。
對于特定對象發(fā)行證券累計超過200人的公開發(fā)行，由于經(jīng)過了證監(jiān)會非公部審核，應該視同股票經(jīng)過了證監(jiān)會核準公開發(fā)行。換句話說，新三板公司只要經(jīng)過了證監(jiān)會非公部掛牌或者定增核準，符合滬深交易所上市的合規(guī)條件、財務條件和股份分散條件(公開發(fā)行的股份達到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發(fā)行股份的比例為百分之十以上)，就可以按照《決定》的規(guī)定繞開證監(jiān)會發(fā)行部直接向滬深交易所申請上市交易。
三、“三類股東”問題根本不是問題
如前所述，新三板企業(yè)去主板上市至少有兩條途經(jīng)(IPO上市或者介紹上市)，且不說港股上市公司可以堂而皇之帶著“三類股東”IPO排隊上市，符合條件的新三板企業(yè)也可以利用介紹上市的有關法律法規(guī)直接向滬深交易所申請上市，這樣就完全繞開三類股東問題對新三板企業(yè)上市的障礙，筆者不知道監(jiān)管部門為什么還固執(zhí)地認為“三類股東”影響了擬上市公司的股權穩(wěn)定和股權清晰。
