當(dāng)前我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動力的攻關(guān)期。十九大報告提出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。要激發(fā)和保護企業(yè)家精神，鼓勵更多社會主體投身創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。深化科技體制改革，建立以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系，加強對中小企業(yè)創(chuàng)新的支持，促進科技成果轉(zhuǎn)化成為重要選項。
在這一過程中，創(chuàng)投等機構(gòu)正在成為支持實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的重要一環(huán)，不僅從資金、技術(shù)等多維度“解渴”中小企業(yè)的創(chuàng)新實踐，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供源源不斷的“活水”，更是“變身”為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“貼身保姆”，為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)提供全方位支持。
創(chuàng)新與資本實現(xiàn)“無縫對接”
“成立至今，深創(chuàng)投從未間斷對中小創(chuàng)企業(yè)投資，不論資本市場景氣與否，均保持一定的投資規(guī)模，年均投資企業(yè)數(shù)量達43家，近年來投資力度更是大幅提升。深創(chuàng)投對中小企業(yè)不僅僅是一次性投資，還會持續(xù)支持中小企業(yè)做大做強?！鄙顒?chuàng)投負責(zé)人對中國證券報記者表示，要支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長為明星企業(yè)，更好地創(chuàng)造經(jīng)濟社會效益。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會會長洪磊強調(diào)，早期投資、創(chuàng)業(yè)投資基金是資本市場不可分割的重要組成部分，是資本市場投早投小、支持科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、服務(wù)實體經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展的重要力量；充分發(fā)揮包括早期投資、創(chuàng)業(yè)投資基金在內(nèi)的私募股權(quán)投資基金在多層次資本市場建設(shè)中的功能與作用，是促進整個私募股權(quán)投資基金行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展的根本保障。
在業(yè)內(nèi)人士看來，現(xiàn)階段國內(nèi)創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)生態(tài)初步形成。機構(gòu)層面，逐漸形成多元化主體，包括政府引導(dǎo)基金、商業(yè)化母基金、專業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)、大型企業(yè)附屬創(chuàng)投部門或機構(gòu)、天使投資等；項目源層面，“雙創(chuàng)”活動深入推進，為創(chuàng)投機構(gòu)儲備了大量的優(yōu)質(zhì)標的；退出層面，由主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、新三板和區(qū)域股權(quán)交易中心組成的多層次資本市場日益完善，拓寬了創(chuàng)投機構(gòu)的退出渠道；投資理念層面，逐步由追求短期收益的財務(wù)投資轉(zhuǎn)向長期的價值投資。
“經(jīng)過二十余年的發(fā)展，中國的股權(quán)投資領(lǐng)域已形成國資、外資、民營資本和合資機構(gòu)群雄并起的局面，不同的策略、不同的專長形成多元化、多層次的股權(quán)投資分布格局。目前中國創(chuàng)業(yè)項目的規(guī)模和資金用量是全世界最高的，企業(yè)間的競爭也變得越來越激烈?！比A平投資表示，與剛進入中國時創(chuàng)業(yè)公司的資金用量非常有限不同，現(xiàn)在企業(yè)家花小錢做大事的方式已經(jīng)改變，華平看到的項目小的幾十億、大的上百億各個層次都有，說明創(chuàng)業(yè)市場跟資本市場已完全結(jié)合起來。
盛世投資總裁張洋認為，當(dāng)前股權(quán)投資處于大發(fā)展階段，行業(yè)每年以翻番速度增長，強有力地支撐了實體經(jīng)濟的發(fā)展。而發(fā)揮主動性和創(chuàng)造性則讓中國的股權(quán)投資走出了自己獨特的道路：一是政府引導(dǎo)基金的體量和帶動效應(yīng)；二是在政府引導(dǎo)基金市場化角度，從業(yè)者進行了嘗試摸索，不斷把社會化屬性訴求和市場訴求相結(jié)合；三是國家層面用股權(quán)投資基金的形式解決重點產(chǎn)業(yè)突破的問題，通過基金方式支持集成電路、互聯(lián)網(wǎng)、軍民融合、農(nóng)業(yè)等領(lǐng)域的發(fā)展。
戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)成布局重點
基石資本董事長張維認為，在創(chuàng)業(yè)浪潮的初期，創(chuàng)投機構(gòu)主要扮演了資金提供者的角色，主要解決初創(chuàng)企業(yè)的資金“饑渴癥”；進入現(xiàn)階段，創(chuàng)投機構(gòu)的角色正從資金提供者轉(zhuǎn)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“貼身保姆”。實際上，近年來創(chuàng)投機構(gòu)在助力實體經(jīng)濟發(fā)展上成效顯著，在企業(yè)成長上占據(jù)著越來越重要的位置。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，截至2017年二季度末，協(xié)會已備案私募基金境內(nèi)直接投資規(guī)模達5.86萬億元。私募股權(quán)基金和創(chuàng)業(yè)投資基金投資的企業(yè)已經(jīng)有589家成功登陸A股，1731家掛牌新三板，有力支持了實體經(jīng)濟的創(chuàng)新發(fā)展。從各大創(chuàng)投機構(gòu)的具體實踐可以看出，支持國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展已成為行業(yè)布局的重中之重。
天風(fēng)天睿副總經(jīng)理陳實說：“天風(fēng)天睿關(guān)注對傳統(tǒng)行業(yè)進行底層邏輯改造的新興行業(yè)，比如金融科技，最初的互聯(lián)網(wǎng)金融只是解決金融的一個渠道，如今的金融科技能夠通過多維度數(shù)據(jù)來描摹用戶畫像、為用戶做定價、降低信用成本，金融與科技產(chǎn)生了充分的化學(xué)反應(yīng)，改變了傳統(tǒng)的金融業(yè)務(wù)邏輯，相當(dāng)于對金融進行重新定義。這一類對傳統(tǒng)行業(yè)進行邏輯改造的新興行業(yè)擁有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，資本的助力效應(yīng)也會更加明顯。”
華平投資也表示，未來華平的投資方向一定會基于中國經(jīng)濟增長的方向，投資重點將聚焦于消費和服務(wù)、醫(yī)療保健、高科技、房地產(chǎn)、能源工業(yè)以及金融服務(wù)六大行業(yè)。華平投資會繼續(xù)調(diào)動全球資源，為中國的被投企業(yè)提供相應(yīng)的支持，通過幫助企業(yè)的成長，實現(xiàn)投資價值的最大化。
據(jù)張洋介紹，盛世投資在政府引導(dǎo)基金管理中，探索解決社會效益與經(jīng)濟效益的協(xié)同問題。探索“投資+投行”、“基金+基地”、“產(chǎn)業(yè)+資本”、“母基金+直投”模式，匯聚各種資本，把提高供給體系質(zhì)量作為主攻方向，為各地培育新增長點、形成新動能。
探索低成本高效率配置機制
在國家大力支持“雙創(chuàng)”的背景下，創(chuàng)投類基金規(guī)模目前正在不斷擴大，與此同時，其在發(fā)揮支持科技創(chuàng)新效能上也面臨不少挑戰(zhàn)。洪磊表示，金融應(yīng)當(dāng)致力于探索成本更低、效率更高的資源配置機制。
深創(chuàng)投認為，相比引導(dǎo)基金作為LP的出資，創(chuàng)投機構(gòu)的社會化募資挑戰(zhàn)性更大。從投資維度來看，優(yōu)質(zhì)項目難尋、全民熱潮和激烈競爭造成股權(quán)投資市場的估值過分高估；部分機構(gòu)管理資金投不出去，出現(xiàn)資金沉淀、閑置現(xiàn)象，造成管理資金極大浪費。應(yīng)加快培育機構(gòu)投資者，大力發(fā)展政府母基金和商業(yè)化母基金，鼓勵社保資金、保險資金等投資創(chuàng)投基金；拓展退出渠道，建設(shè)PE基金二級市場，鼓勵多主體參與二級市場實踐，構(gòu)建多層次的二級市場發(fā)展平臺。
基石資本董事長張維認為，就創(chuàng)投機構(gòu)而言，歷經(jīng)多年資本市場洗禮，具有成功投資經(jīng)驗并獲得市場認可的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的發(fā)展在投資上具有相對優(yōu)勢。對于國家支持的“雙創(chuàng)”，建議在選擇創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)時，采取白名單制度，給予達到一定規(guī)模、擁有優(yōu)秀的管理團隊、擁有成功投資經(jīng)驗的投資機構(gòu)一定傾斜。
在張洋看來，近年來基金概念已深入人心，但許多人并未理解基金的本質(zhì)，需要進一步厘清相關(guān)概念，把以融資為核心的基金和以支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、以長期股權(quán)投資為核心的創(chuàng)業(yè)投資區(qū)分開來，對兩者進行不同方式的監(jiān)管，對創(chuàng)業(yè)投資進行大力的扶持。
