今年上半年，中國經(jīng)濟(jì)整體杠桿率增速明顯放緩，金融監(jiān)管力度大幅加強。為了適應(yīng)近期穩(wěn)中有變的宏觀環(huán)境，國務(wù)院常務(wù)會和政治局會議對宏觀政策組合進(jìn)行了預(yù)調(diào)微調(diào)。
工銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家程實認(rèn)為，中國金融領(lǐng)域下半年的工作重心將體現(xiàn)在以下四個方面：一是以防范系統(tǒng)性風(fēng)險為核心目標(biāo)，把握具體政策的執(zhí)行力度與節(jié)奏；二是在打通貨幣政策傳導(dǎo)機制、加強定向調(diào)控方面發(fā)力，預(yù)先調(diào)整以防止矯枉過正；三是以靈活的政策搭配兼顧總量與結(jié)構(gòu)，加強決策的高位協(xié)調(diào)和執(zhí)行的過渡與緩沖；四是在容忍合理波動的前提下，因勢利導(dǎo)穩(wěn)定短期情緒波動，提升價格彈性。
為了兼顧中國金融布局長期發(fā)展與防范短期風(fēng)險的現(xiàn)實，程實對下半年金融政策取向和執(zhí)行提出如下建議：堅持常態(tài)化預(yù)期管理、避免內(nèi)外金融風(fēng)險共振、防范金融“動物本能”、推動金融有序全面開放。
程實指出，今年下半年的資本市場將面臨四個方面的沖擊：一是內(nèi)需轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增長”承壓；二是資產(chǎn)價格波動率上升，資本“快進(jìn)快出”風(fēng)險走高；三是宏觀政策調(diào)整后不同部門、不同政策之間在推動力度和時間上存在不對稱；四是股、債、匯、房等多個市場前期積累的風(fēng)險顯性化等多方?jīng)_擊。
為了應(yīng)對沖擊，程實認(rèn)為只要監(jiān)管機構(gòu)加強與市場的有效溝通，就可以前瞻性的引導(dǎo)預(yù)期方向，平緩可能的預(yù)期沖擊，在逐步退出常態(tài)化干預(yù)的過程中避免金融市場出現(xiàn)大幅動蕩。
此外，石油價格上漲、美聯(lián)儲加速加息、貿(mào)易局勢緊張帶來了階段性壓力，且這三大因素短期內(nèi)難以消解，因此程實表示疏堵并舉、守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的底線，將是下半年金融工作的關(guān)鍵。
不能忽視的是，以間接融資為主的中國金融體系中，國有企業(yè)和地方政府享有融資軟約束，而多為中小企業(yè)的民營經(jīng)濟(jì)卻面臨“融資難”、“融資貴”的問題。程實指出，壓縮金融空轉(zhuǎn)、降低社會融資成本遠(yuǎn)未到完成時，金融強監(jiān)管與去杠桿將是長期之舉。
“要想在以市場經(jīng)濟(jì)規(guī)則為核心的世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系中受到認(rèn)可，進(jìn)而獲得全面市場經(jīng)濟(jì)地位，應(yīng)避免制度安排出現(xiàn)搖擺，不斷擴(kuò)大中國金融對外開放的范圍和程度。同時，考慮到內(nèi)、外宏觀經(jīng)濟(jì)和政策搭配的現(xiàn)實情況，金融開放應(yīng)更為有序?！背虒嵳f。
