當(dāng)前監(jiān)管層不斷加大結(jié)構(gòu)性“寬信用”支持力度，但銀行間市場合理充裕的流動(dòng)性向“寬信用”傳導(dǎo)之路并非坦途，尚需發(fā)揮好“幾家抬”的政策合力作用。
當(dāng)下央行通過定向降準(zhǔn)、中期借貸便利(MLF)、逆回購等多種政策工具向銀行釋放流動(dòng)性，但信用擴(kuò)張通常會(huì)滯后于市場合理充裕的流動(dòng)性，資金無法快速傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。央行日前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月社會(huì)融資規(guī)模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元。這反映出，雖然監(jiān)管層采取了多種措施緩解信用收縮，但“寬信用”在短時(shí)間內(nèi)仍較難實(shí)現(xiàn)。
事實(shí)上，從7月底中央政治局會(huì)議首次提出的“六穩(wěn)”中的“穩(wěn)金融”來看，其核心就是疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制。就目前來看，在金融嚴(yán)監(jiān)管、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升等宏觀背景下，做到“寬信用”需邁過幾道重要關(guān)卡。
首先，從穩(wěn)健的貨幣政策看，要保持貨幣政策施策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和有效性，做好窗口指導(dǎo)等措施。同時(shí)，根據(jù)形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，不斷優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)，運(yùn)用多種方式疏通貨幣信貸政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿，將流動(dòng)性更好地注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
其次，需積極的財(cái)政政策不斷發(fā)力。日前財(cái)政部設(shè)立國家融資擔(dān)保基金以及印發(fā)的《關(guān)于做好地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行工作的意見》都起到了穩(wěn)投資、擴(kuò)內(nèi)需和補(bǔ)短板作用。再者，無論是從財(cái)政支出還是赤字率安排來看，下半年財(cái)政政策發(fā)力空間仍有較大余地，財(cái)政存款支出有助于企業(yè)存款一定程度回升。未來需不斷優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)，向可持續(xù)性和高質(zhì)量發(fā)展，使得財(cái)政支出更加高效。
再次，可以適當(dāng)放松對資產(chǎn)投放以及銀行信貸層面的約束。同時(shí)，積極支持銀行尤其是中小型銀行多渠道補(bǔ)充資本，加快資本工具創(chuàng)新，提升銀行資本水平，打通商業(yè)銀行補(bǔ)充一級(jí)資本的渠道，加大銀行信貸投放和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。監(jiān)管層可出臺(tái)相關(guān)的指導(dǎo)辦法，便于銀行在實(shí)際中的操作。
另外，穩(wěn)定市場預(yù)期至關(guān)重要。從剛公布的7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，質(zhì)量效益穩(wěn)步提升，國民經(jīng)濟(jì)保持總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢。在這種情況下，下半年市場對信用收縮的預(yù)期應(yīng)從根本上轉(zhuǎn)變，銀行也會(huì)根據(jù)合意的資產(chǎn)回報(bào)率水平，相應(yīng)加大信貸投放力度。
需要注意的是，在監(jiān)管層聚焦“寬信用”，不斷發(fā)力的過程中需把握好度。要防止部分金融機(jī)構(gòu)在流動(dòng)性合理充裕的情況下，再次出現(xiàn)加杠桿行為。做好既從嚴(yán)對待加杠桿現(xiàn)象，又對企業(yè)正常的融資需求給予更多支持，使得金融可以更好地為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。
