國家發(fā)改委、人民銀行等五部門近日聯(lián)合印發(fā)《2018年降低企業(yè)杠桿率工作要點(diǎn)》，提出積極發(fā)展股權(quán)融資，要“加強(qiáng)主板、中小板和新三板等不同市場間的有機(jī)聯(lián)系”，“深化創(chuàng)業(yè)板和新三板改革”。在業(yè)內(nèi)人士看來，從今年5月份開始，來自高層的連續(xù)講話便不斷強(qiáng)化著新三板改革的預(yù)期，利用新三板提高直接融資比重具有較大空間。
就上半年新三板實(shí)際融資情況而言，根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2018年上半年新三板定增融資金額357.92億元，不及2017年全年的一半，融資遇冷明顯。
需要注意的是，盡管新三板股票發(fā)行融資規(guī)模同比有所下降，但熱點(diǎn)新興行業(yè)、初創(chuàng)未盈利及貧困地區(qū)掛牌公司的資本市場獲得感提升，股票發(fā)行估值整體平穩(wěn)；市場并購質(zhì)量配比更趨合理，上市公司并購新三板公司較為活躍。
今年股權(quán)融資額已超400億元
2018年以來，新三板950家掛牌公司完成股權(quán)融資額超過400億元，創(chuàng)新層公司融資效率提升，基礎(chǔ)層公司融資能力分化。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年共有863家新三板掛牌公司完成869次股票發(fā)行，累計(jì)融資357.92億元，平均單次融資4118.76萬元，平均發(fā)行價(jià)格每股4.87元，平均市盈率27.75倍。
從最新的情況看，僅在上周一周內(nèi)，從7月30日至8月3日，新三板掛牌公司就完成了21次股票發(fā)行，融資合計(jì)3.72億元。今年以來共有950家掛牌公司完成967次股票發(fā)行，發(fā)行87.71億股，融資405.79億元；其中501家小微企業(yè)發(fā)行510次，發(fā)行270.05億股，融資143.20億元。
具體到新三板不同層級公司，上半年720家基礎(chǔ)層公司共計(jì)發(fā)行725次，募集資金268.87億元，平均單次融資3708.55萬元，發(fā)行均價(jià)每股4.45元；143家創(chuàng)新層公司共發(fā)行144次，募集資金89.05億元，平均單次融資6184.07萬元，發(fā)行均價(jià)每股6.80元。
業(yè)內(nèi)專家表示，創(chuàng)新層公司在整體數(shù)量有所縮減的情況下，發(fā)行覆蓋率仍然保持上升，表明創(chuàng)新層內(nèi)部的公司融資效率提升；基礎(chǔ)層公司發(fā)行融資同比下降，但平均單次融資額有所提高，一定程度上表明基礎(chǔ)層內(nèi)部公司的融資能力已出現(xiàn)分化趨勢。
新三板掛牌公司通過直接融資為中小企業(yè)快速發(fā)展提供了儲(chǔ)備資金，提高了公司整體的財(cái)務(wù)實(shí)力。就融資用途而言，上半年掛牌公司募集資金50%以上用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余部分主要用于項(xiàng)目融資、償還借款、收購資產(chǎn)等方面。
熱點(diǎn)新興行業(yè)融資能力突出
作為多層次資本市場中培育中小微企業(yè)的重要“土壤”，今年以來，新三板支持代表新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式的創(chuàng)新企業(yè)融資發(fā)展，取得良好成績。
對上半年新三板融資公司按大類行業(yè)梳理，在非金融行業(yè)的855家掛牌公司中，前十大行業(yè)發(fā)行次數(shù)占比56%。其中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)公司發(fā)行超過了100次，醫(yī)藥制造業(yè)公司的行業(yè)發(fā)行覆蓋率超過10%，平均單次融資6716.44萬元，在各行業(yè)中排名首位，融資能力突出。
進(jìn)一步分析行業(yè)融資額，在非金融行業(yè)中，軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)掛牌公司的融資總額均超過20億元。同時(shí)，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、汽車制造業(yè)等屬于《中國制造2025》重點(diǎn)突破領(lǐng)域所屬行業(yè)的掛牌公司在融資總規(guī)模上排名行業(yè)前十，整體融資能力明顯優(yōu)于其他行業(yè)，服務(wù)國家戰(zhàn)略方針能力凸顯。
除獲得良好發(fā)展的熱點(diǎn)新興行業(yè)外，新三板還聚集了一批公司規(guī)模小但盈利能力強(qiáng)、成長快、運(yùn)營質(zhì)量好，具有“小而美”特點(diǎn)的掛牌公司，這部分公司因處于初創(chuàng)期、尚未實(shí)現(xiàn)大額盈利，亟須資本市場融資支持。事實(shí)上，2018年上半年，凈利潤在1000萬元以內(nèi)的新三板掛牌公司發(fā)行融資次數(shù)最多，占融資總次數(shù)的38.09%。
與此同時(shí)，新三板持續(xù)提升貧困地區(qū)企業(yè)利用資本市場能力，推動(dòng)精準(zhǔn)脫貧。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年在296家貧困地區(qū)的掛牌公司中，有24家公司累計(jì)發(fā)行融資達(dá)13.20億元，平均單次融資5740.37萬元，高于市場整體平均融資額39.37%，3家公司單次融資額超過1億元，貧困地區(qū)掛牌公司融資能力也有了顯著提升。
上市公司并購掛牌企業(yè)仍活躍
今年以來，新三板市場收購交易金額增長明顯，掛牌企業(yè)已成為上市公司“逐鹿”的優(yōu)選標(biāo)的池。
上半年，新三板市場累計(jì)披露收購報(bào)告書122次，交易金額合計(jì)228.63億元，較去年同期增長29%，整體平均收購市盈率約為38.6倍。僅在上周，就有5家公司披露收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額0.64億元。今年以來已有140家掛牌公司披露142次收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額259.85億元；其中98家小微企業(yè)披露98次收購報(bào)告書，合計(jì)交易金額82.43億元。
在重大資產(chǎn)重組方面，統(tǒng)計(jì)顯示，今年已有29家掛牌公司披露29次重大資產(chǎn)重組報(bào)告書，合計(jì)交易金額31.43億元；包括23家小微企業(yè)披露23次重組報(bào)告書，合計(jì)交易金額27.78億元。
從收購主體看，上市公司依然是新三板掛牌公司收購的重要參與方，自2016年以來數(shù)量逐步增加，2016年共有1家，交易金額121.44億元；2017年46家，交易金額230.43億元。2018年上半年，上市公司收購掛牌公司合計(jì)21次，涉及交易金額合計(jì)153.71億元，占全市場收購交易金額的57.97%。
聯(lián)訊證券研究表示，被上市公司并購的掛牌公司主要是民營企業(yè)，在被并購之時(shí)大部分處于基礎(chǔ)層，主要來自經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)地區(qū)，現(xiàn)金支付成為主流支付方式，并且由于并購重組新規(guī)等政策原因，現(xiàn)金支付比例在2017年中后有明顯增長趨勢。
值得注意的是，上市公司收購案例中掛牌公司擬摘牌比例有所降低，從2017年同期的72.73%降低到42.86%，反映出上市公司對掛牌公司保持掛牌狀態(tài)的支持態(tài)度。
安信證券分析師諸海濱表示，新三板已成為上市公司“逐鹿”的優(yōu)選標(biāo)的池，IPO審核趨嚴(yán)加之新三板公司當(dāng)前市盈率低位運(yùn)行，或使并購重組加速。
