政府資金怎樣更有效地篩選和考核基金管理團(tuán)隊(duì)，又如何在地方政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展意圖與基金管理人的市場(chǎng)化訴求間平衡？
近幾年，政府引導(dǎo)基金一路狂奔，從中央到地方遍地開(kāi)花，已經(jīng)成為私募股權(quán)市場(chǎng)不可忽視的一股力量。清科數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，國(guó)內(nèi)政府引導(dǎo)基金的目標(biāo)總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到約10萬(wàn)億元，已到位資金約3.5萬(wàn)億元。
2018年上半年，仍有一批政府引導(dǎo)基金相繼成立。如山東省發(fā)起設(shè)立總規(guī)模不低于6000億元的新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換基金，北京市設(shè)立300億規(guī)模的科創(chuàng)母基金等。
7月2日，包括新能源汽車產(chǎn)業(yè)基金、智能制造產(chǎn)業(yè)基金在內(nèi)的8只子基金在安徽合肥正式簽約。據(jù)悉，這8支子基金總規(guī)模190億元，首期規(guī)模55億元。8只子基金落地后，安徽省級(jí)股權(quán)投資基金體系也由此進(jìn)入3.0版本。
從省級(jí)股權(quán)投資基金的最初試水到現(xiàn)在的3.0版本，安徽有哪些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)值得分享？怎樣才能更有效地篩選和考核基金管理團(tuán)隊(duì)，又如何在地方政府的產(chǎn)業(yè)發(fā)展意圖與基金管理人的市場(chǎng)化訴求間平衡？
本地戰(zhàn)績(jī)比全國(guó)名氣更重要
據(jù)了解，安徽省投資集團(tuán)是安徽省級(jí)股權(quán)投資基金的主要運(yùn)營(yíng)管理方，也是安徽省最大的國(guó)有綜合性投資公司。2014年以來(lái)，安徽省投資集團(tuán)承接了安徽產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的組建和運(yùn)營(yíng)管理任務(wù)，構(gòu)建了覆蓋企業(yè)種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期的全生命周期基金集群體系，并且形成了母基金管理和服務(wù)體系。
四年來(lái)，安徽省投資集團(tuán)共發(fā)起設(shè)立及管理股權(quán)投資基金37只，累計(jì)募集資金149億元，其中國(guó)有出資50億元，撬動(dòng)社會(huì)資本出資99億元；完成投資項(xiàng)目326個(gè)，其中省內(nèi)項(xiàng)目230個(gè)，所投項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)首發(fā)上市7個(gè)，并購(gòu)上市4個(gè)，報(bào)會(huì)待審3個(gè)。
2017年，安徽省委省政府決定對(duì)省級(jí)國(guó)有出資股權(quán)投資基金頂層設(shè)計(jì)進(jìn)行調(diào)整，謀劃組建670億元的省級(jí)股權(quán)投資基金體系，其中有550億的基金由安徽省投資集團(tuán)負(fù)責(zé)組建。當(dāng)年，安徽省投資集團(tuán)完成其中“三重一創(chuàng)”基金、中小企業(yè)基金兩大母基金的設(shè)立工作。
今年，兩只母基金子基金設(shè)立方案分別獲省政府批準(zhǔn)。根據(jù)批復(fù)方案要求，安徽省投資集團(tuán)采取競(jìng)爭(zhēng)性談判方式在全國(guó)范圍內(nèi)開(kāi)展子基金管理機(jī)構(gòu)的遴選。在遴選過(guò)程中，有81家基金管理機(jī)構(gòu)報(bào)名。最終，基石資本、毅達(dá)資本、東方匯富、上海十月等7家管理機(jī)構(gòu)脫穎而出，成為8只子基金的管理方。
在對(duì)基金管理人的篩選判斷上，安徽省投資集團(tuán)總經(jīng)理助理、安徽省高新投公司董事長(zhǎng)張漢東表示，管理團(tuán)隊(duì)的募資能力、過(guò)往管理經(jīng)驗(yàn)、在安徽的本土化能力和行業(yè)知名度，都是此次考察的重點(diǎn)。此次中標(biāo)的機(jī)構(gòu)基本都有十幾年的投資經(jīng)驗(yàn)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的專業(yè)度。
“本土化是我們非常重視的一點(diǎn)，有些大牌機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)上擁有光輝戰(zhàn)績(jī)，但在安徽市場(chǎng)卻沒(méi)有過(guò)多的布局，這種就不是我們所青睞的。原來(lái)我們?cè)衙麣夂艽蟮墓芾頇C(jī)構(gòu)引入安徽，但它的主管合伙人可能一年就來(lái)安徽一兩次，他們也派不出團(tuán)隊(duì)扎根安徽做投資，最終這種合作是不可持續(xù)的，大家只有好說(shuō)好散?！卑不帐⊥顿Y集團(tuán)董事長(zhǎng)陳翔對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說(shuō)。
他表示，安徽省投資集團(tuán)此前曾運(yùn)營(yíng)80億、600億規(guī)?；?，分別是省級(jí)股權(quán)投資基金的1.0版本和2.0版本。在省級(jí)股權(quán)投資基金體系進(jìn)入3.0版本后，對(duì)管理機(jī)構(gòu)的篩選判斷也更加強(qiáng)調(diào)專業(yè)化和本地部署。
“市場(chǎng)名氣是一方面，我們更趨向于選擇有本地部署，在安徽過(guò)往投資戰(zhàn)績(jī)不錯(cuò)，未來(lái)也看重安徽機(jī)會(huì)、愿意在安徽深耕細(xì)作的團(tuán)隊(duì)。”陳翔說(shuō)。比如基石資本的董事長(zhǎng)張維是安徽人，基石很早就在安徽有所布局。毅達(dá)資本總部在江蘇，它有地域接近性，也很早在安徽有所投資。
據(jù)了解，基石資本是此次50億規(guī)模智能制造產(chǎn)業(yè)基金的管理機(jī)構(gòu)。從2001年成立以來(lái)，基石資本已經(jīng)投資約115個(gè)項(xiàng)目，累計(jì)管理規(guī)模約460億元。
基石資本董事長(zhǎng)張維對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道表示，基石資本在安徽投資了三四年，此前也曾中標(biāo)安徽的100億省級(jí)產(chǎn)業(yè)升級(jí)基金。目前，公司已經(jīng)在安徽完成近70億的投資，形成了一支10人左右的專業(yè)化本地團(tuán)隊(duì)。
“我們?yōu)榘不盏倪@只基金已經(jīng)準(zhǔn)備了三個(gè)境外高端制造業(yè)項(xiàng)目，靠譜的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備或許是此次入選最主要的原因?！彼f(shuō)。
“本地項(xiàng)目”外延進(jìn)行市場(chǎng)化設(shè)計(jì)
在張維看來(lái)，此次安徽省級(jí)股權(quán)投資基金的設(shè)計(jì)有兩大亮點(diǎn)。一是在募資上比較務(wù)實(shí)，沒(méi)有提出不恰當(dāng)?shù)哪繕?biāo)讓管理機(jī)構(gòu)另外再去募很多錢(qián)。
據(jù)悉，本次子基金的設(shè)置中，母基金出資原則上不超過(guò)子基金規(guī)模的50%，各地市出資原則上不低于子基金規(guī)模的20%。管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)市場(chǎng)化募集，募資比例不低于基金規(guī)模的30%，同時(shí)將市場(chǎng)化募資規(guī)模與管理費(fèi)掛鉤。更值得一提的是，本次簽約的7家機(jī)構(gòu)中有5家承諾市場(chǎng)化募資比例將達(dá)到50%以上。
二是，對(duì)本地項(xiàng)目的界定更加靈活，比如從境外收購(gòu)企業(yè)幫助安徽企業(yè)完成產(chǎn)業(yè)升級(jí)，也算是投資安徽的項(xiàng)目。在安徽本地發(fā)掘那么多的項(xiàng)目是困難的，重要的是放眼全國(guó)、全球的資源，找到跟安徽可能存在的嫁接點(diǎn)。
陳翔表示，省級(jí)股權(quán)投資基金的運(yùn)作雖有政府意圖，但安徽省投資集團(tuán)盡量按照市場(chǎng)化的方式進(jìn)行基金運(yùn)作。在基金的投資決策方面，政府只是在投資方向、投資進(jìn)度等方面進(jìn)行了把控，比如說(shuō)相關(guān)專項(xiàng)基金需要聚焦在新能源汽車、智能制造等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)行投資。當(dāng)基金管理人違背相關(guān)要求后，安徽省投資集團(tuán)會(huì)動(dòng)用一票否決權(quán)。
“但省投集團(tuán)不會(huì)干預(yù)基金管理人選項(xiàng)目、定估值的具體過(guò)程，同時(shí)在項(xiàng)目退出方式的選擇上也不會(huì)進(jìn)行干預(yù)?！彼f(shuō)。
另外正如上文所提及的，此次簽約的子基金雖然也有本土投資比例方面的限制，要求基金投資在安徽省內(nèi)金額不低于母基金和市縣區(qū)政府出資部分，但安徽省投資集團(tuán)在本土項(xiàng)目的外延上做了市場(chǎng)化的設(shè)計(jì)。
“注冊(cè)在安徽的算安徽項(xiàng)目；省外、海外項(xiàng)目通過(guò)并購(gòu)重組的方式裝入安徽公司的也算安徽項(xiàng)目；外地企業(yè)把區(qū)域總部、研發(fā)基地、生產(chǎn)基地等投放在安徽的也算安徽項(xiàng)目?！标愊枵f(shuō)。
他還談到政府性質(zhì)母基金的優(yōu)勢(shì)：一是，在資管新規(guī)出臺(tái)后，許多管理機(jī)構(gòu)面臨市場(chǎng)化募資的難題，政府性質(zhì)資金解決了子基金募資的大頭。二是，獲得政府母基金投資后，具有本土作戰(zhàn)優(yōu)勢(shì)。省級(jí)、地市級(jí)平臺(tái)作為出資方，會(huì)更愿意為基金管理人嫁接當(dāng)?shù)刭Y源，這樣基金管理人在投當(dāng)?shù)仨?xiàng)目時(shí)的效率會(huì)更高；第三，就本地來(lái)說(shuō)，安徽坐擁中科大、中科院的科教資源，是全國(guó)的一處創(chuàng)新高地，在技術(shù)創(chuàng)新型項(xiàng)目的儲(chǔ)備上具有優(yōu)勢(shì)。
