申萬(wàn)宏源2018年夏季策略會(huì)在北京舉行。申萬(wàn)宏源研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)在策略會(huì)上表示，當(dāng)前金融市場(chǎng)面臨三大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)源，分別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)源、信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和金融市場(chǎng)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)源。
至于這三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源的具體體現(xiàn)，楊成長(zhǎng)認(rèn)為，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)源主要體現(xiàn)在四個(gè)方面，分別為土地和房地產(chǎn)的過(guò)度金融化和結(jié)構(gòu)性?xún)r(jià)格泡沫、地方政府財(cái)政過(guò)度土地化和隱形債務(wù)、央企過(guò)高債務(wù)率和落后的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局和新經(jīng)濟(jì)的過(guò)度產(chǎn)權(quán)化、基金化和證券化；信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在不動(dòng)產(chǎn)抵押信用轉(zhuǎn)向動(dòng)產(chǎn)信用和泛政府信用轉(zhuǎn)向界限明晰的政府信用和商業(yè)信用方面；金融市場(chǎng)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)源主要體現(xiàn)在金融投資收益率和實(shí)體投資收益率的倒掛、期限套利比重過(guò)大、金融運(yùn)行成本過(guò)高、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率過(guò)高和信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)變和泛金融階段的監(jiān)管創(chuàng)新滯后。
楊成長(zhǎng)還在策略會(huì)上提到了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型引領(lǐng)金融市場(chǎng)發(fā)展基礎(chǔ)的五大變化，如金融資產(chǎn)和業(yè)務(wù)步入存量調(diào)整階段；信息技術(shù)革命改革傳統(tǒng)金融市場(chǎng)交易、業(yè)務(wù)模式，并大幅度降低運(yùn)行成本；實(shí)業(yè)和金融走向一體化；金融市場(chǎng)由不動(dòng)產(chǎn)信用基礎(chǔ)轉(zhuǎn)向動(dòng)產(chǎn)信用基礎(chǔ)和傳統(tǒng)要素貨幣化過(guò)度，生態(tài)、文化和社會(huì)資源貨幣化程度不足等。
