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　　在防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)下，地方違規(guī)舉債后門被嚴(yán)堵，與此同時(shí)地方唯一合法舉債方式即發(fā)行地方政府債券通道不斷放開，地方政府債券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化程度也在不斷加強(qiáng)。
　　近日財(cái)政部下發(fā)了《關(guān)于做好2018年地方政府債券發(fā)行工作的意見》(下稱《意見》)，指揮好今年2.18萬億元新增地方政府債券以及約1.7萬億元的置換債券發(fā)行工作。
　　東方金誠首席分析師蘇莉發(fā)現(xiàn)，與上一年的地方政府債券發(fā)行工作意見相比，今年大幅強(qiáng)化了地方政府債券發(fā)行定價(jià)的市場(chǎng)化程度。
　　比如，《意見》首次明確地方政府不得采取“指導(dǎo)投標(biāo)”、“商定利率”等非市場(chǎng)化的方式干預(yù)地方政府債券發(fā)行定價(jià)，也嚴(yán)禁承銷團(tuán)采取串標(biāo)等方式惡意干擾地方政府發(fā)行債券定價(jià)。
　　蘇莉表示，這是針對(duì)前期地方政府債券發(fā)行過程中出現(xiàn)的若干非市場(chǎng)化問題的具體回應(yīng)，有利于增強(qiáng)地方政府債券定價(jià)的市場(chǎng)化，回歸風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的本源，各地方政府債券發(fā)行的信用利差將有可能進(jìn)一步走闊。
　　另外，今年首次允許單只規(guī)模在5億以內(nèi)的地方政府債券嘗試公開承銷發(fā)行，同時(shí)放松了單個(gè)承銷團(tuán)成員的投標(biāo)上限，這有利于承銷團(tuán)的市場(chǎng)化組建，進(jìn)一步豐富承銷機(jī)構(gòu)隊(duì)伍。
　　此外，這次《意見》還增加了公開發(fā)行債券的期限品種。一般債券增加了2年期、15年期和20年期，普通專項(xiàng)債則增加了15年和20年期限，并具體規(guī)定了期限發(fā)行規(guī)模的比例。
　　蘇莉認(rèn)為，豐富地方政府債券的期限品種，引入短期限和長期限債有利于地方政府將資金和用途的期限結(jié)構(gòu)更好的匹配，優(yōu)化融資成本，同時(shí)也豐富了地方債投資者的選擇。此次引入長期限的品種，有利于覆蓋長期用途，對(duì)債務(wù)兌付期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化平衡，同時(shí)也表明市場(chǎng)經(jīng)過數(shù)年的培育對(duì)長期限的地方債品種接受度有較為明顯的提升。
　　地方政府債券發(fā)行市場(chǎng)化也離不開充分的信息披露，而此次財(cái)政部則進(jìn)一步加強(qiáng)信息披露。
　　比如，《意見》對(duì)去年地方新推出的土地儲(chǔ)備、收費(fèi)公路專項(xiàng)債券等項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券，要求地方財(cái)政部門應(yīng)當(dāng)在積極與國土資源、交通運(yùn)輸?shù)认嚓P(guān)部門溝通協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，充分披露對(duì)應(yīng)項(xiàng)目詳細(xì)情況、項(xiàng)目融資來源、項(xiàng)目預(yù)期收益情況、收益和融資平衡方案、潛在風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等信息。
　　財(cái)政部將研究制定項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券信息披露最低披露要求，鼓勵(lì)各地結(jié)合項(xiàng)目實(shí)際情況，不斷豐富專項(xiàng)債券尤其是項(xiàng)目收益專項(xiàng)債券信息披露內(nèi)容。
　　財(cái)政部進(jìn)一步鼓勵(lì)地方債投資者主體的多元化，這將有助于完善地方政府債券的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制?！兑庖姟诽岢觯膭?lì)商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等各類機(jī)構(gòu)和個(gè)人，全面參與地方政府債券投資。
　　財(cái)政部還將積極探索在商業(yè)銀行柜臺(tái)銷售地方政府債券業(yè)務(wù)，便利非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者購買地方政府債券。
　　截至2018年5月8日，2018年發(fā)行的所有地方債均用于置換存量債務(wù)或者償還到期地方債，尚未出現(xiàn)利用新增額度的地方債。市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來5-8月地方債發(fā)行規(guī)模將明顯抬升。