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上交所推出債券質押式三方回購交易私募債、資產支持證券將可質押

作者：songjingtao 已查看：729 發(fā)布時間:2018-04-25 14:24:31

上交所、中國結算于日前發(fā)布實施了《上海證券交易所中國證券登記結算有限責任公司債券質押式三方回購交易及結算暫行辦法》（以下簡稱《暫行辦法》）。
　　根據《暫行辦法》，債券質押式三方回購（以下簡稱三方回購）是以債券為權利質押，并由第三方提供擔保品管理服務的短期資金融通業(yè)務。三方回購業(yè)務旨在為各類金融機構提供一個安全、高效、便捷的資金融通平臺。相比交易所市場此前已經推出的標準化質押式回購和個性化協(xié)議回購業(yè)務，三方回購的標準化程度介于兩者之間，通過集中、專業(yè)化的擔保品管理降低雙方協(xié)商成本、便利存續(xù)期風險管理。
　　據介紹，此次推出的三方回購業(yè)務具有以下特點：一是三方回購業(yè)務實行準入備案管理。為有效控制參與主體風險，三方回購業(yè)務對正回購方進行了嚴格的準入限制，并建立授信白名單制度；二是三方回購業(yè)務根據債券品種、信用評級等要素設置了8個相對標準化的質押券籃子，有利于提高交易結算的效率；三是第三方機構提供擔保品集中管理服務，包括對擔保品進行選取，并在存續(xù)期內對質押券實行逐日盯市；四是三方回購引入違約擔保品處置機制，消除對手方違約后的后顧之憂。
　　根據上交所目前發(fā)布的質押券籃子劃分標準，在上交所掛牌交易或轉讓的公開發(fā)行信用債、私募債及資產支持證券（次級檔除外）都被納入質押券范圍。其中，資產支持證券與相同發(fā)行方式及評級的信用債采取相同的折扣率。
　　業(yè)內人士認為，新的三方回購兼顧了質押式回購和協(xié)議回購的優(yōu)點，相比于標準券回購擴大了質押券范圍，消除了中央對手方承擔的風險；相比于協(xié)議回購增加了標準化程度、提高了流動性和交易便利度，降低了對手方信用風險。
　　一位機構人士在接受采訪時表示，三方回購是交易所債券體系重要的一環(huán)。此次三方回購業(yè)務中規(guī)定的質押券范圍相比于標準化的質押式回購有所擴大，這對盤活存量債券，提高市場流動性起到很大的作用，對交易所債券市場的發(fā)展有極大的推動力，是對質押式回購和協(xié)議式回購的有益補充。
　　另一位市場分析人士也認為，三方回購業(yè)務的推出是對目前交易機制的優(yōu)化。由于三方回購業(yè)務對正回購方設定了更嚴格的準入門檻，實行投資者適當性管理。因此，三方回購的正回購方初期主要是大型金融機構，如公募證券投資基金、商業(yè)銀行等。未來，風險相對更大的小型金融機構可能也會更傾向于選擇協(xié)議式回購業(yè)務。因此，三方回購業(yè)務是對現行交易雙方的有效分層。
　　該分析人士還指出，與標準化的質押式回購不同，三方回購業(yè)務中，中國結算不作為中央對手方，不承擔對手方的信用風險。因此，交易所和中國結算將主要起到監(jiān)督管理作用。在違約處置上，交易所將同步后續(xù)措施，例如擔保品的快速拍賣等，加強對逆回購方的保障。

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