三月，春和景明，繁花似錦，楊柳堆煙，萬物欣榮。資本市場再迎重磅利好，獨角獸回歸A股邁出實質(zhì)性一步。3月30日，國務院辦公廳轉發(fā)證監(jiān)會《關于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》（以下簡稱《意見》）。下一步，證監(jiān)會將抓緊完善各項配套規(guī)則，積極推動試點工作。
上市條件更加寬松七大產(chǎn)業(yè)入選
《意見》中市場最為關注的創(chuàng)新企業(yè)盈利指標問題首次得到明確：符合條件的創(chuàng)新企業(yè)不再適用有關盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件。
具體來看，《意見》對支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市作了系統(tǒng)制度安排，主要內(nèi)容包括：
一是明確境外注冊的紅籌企業(yè)可以在境內(nèi)發(fā)行股票；
二是推出存托憑證這一新的證券品種，并對發(fā)行存托憑證的基礎制度作出安排；
三是進一步優(yōu)化證券發(fā)行條件，解決部分創(chuàng)新企業(yè)具有持續(xù)盈利能力，但可能存在尚未盈利或者未彌補虧損的情形；
四是充分考慮部分創(chuàng)新企業(yè)存在的VIE架構、投票權差異等特殊的公司治理問題，作出有針對性的安排。
《意見》對試點企業(yè)的范圍作出了具體規(guī)定：試點企業(yè)應當是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術、市場認可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達到相當規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng)新企業(yè)(包括紅籌企業(yè)和境內(nèi)注冊企業(yè))，最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。試點企業(yè)具體標準由證監(jiān)會制定。本意見所稱紅籌企業(yè)，是指注冊地在境外、主要經(jīng)營活動在境內(nèi)的企業(yè)。
可以看到，證監(jiān)會對第一批試點企業(yè)要求較高，目前在境外上市的紅籌企業(yè)市值大于2000億元人民幣的，屈指可數(shù)，不到10家。國內(nèi)創(chuàng)新企業(yè)最近一年營業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣的，數(shù)量也并不多。不過，證監(jiān)會同時規(guī)定了營業(yè)收入快速增長，擁有自主研發(fā)、國際領先技術，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位這一相對尺度并不嚴格的條件，有利于國內(nèi)相關創(chuàng)新企業(yè)享受到制度紅利，擴大政策的覆蓋面。
對私募股權機構而言機遇與挑戰(zhàn)并存
鼎興量子認為，證監(jiān)會出臺新舉措扶持新經(jīng)濟七大產(chǎn)業(yè)公司，這個新舉措不受原有的監(jiān)管政策規(guī)定約束。以創(chuàng)新性的手段，在國內(nèi)A資本市場尋求融資，包括但不限于CDR等創(chuàng)新融資手段。從頂層設計來看，肯定是響應供給側結構性經(jīng)濟改革的總原則，助推中國的產(chǎn)業(yè)升級，這是非常重要的手段，也是核心目的和核心指導原則。
我們認為，中國原有傳統(tǒng)的經(jīng)濟增長動力，如房地產(chǎn)、重工業(yè)等邊際增長潛能正處于強弩之末，已經(jīng)不能支撐著國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展。當前現(xiàn)在進入互聯(lián)網(wǎng)時代，以及物聯(lián)網(wǎng)和人工智能時代，必須底層產(chǎn)業(yè)做好，比如鼎興量子一直致力于投資的大數(shù)據(jù)、云計算等，這些產(chǎn)業(yè)屬于人工智能、智能制造的基礎，包括集成電路、高端裝備制造等，都是實現(xiàn)中國制造2025，成為工業(yè)強國的根本需要。
因此，對于一級市場以及私募股權基金來說，挑戰(zhàn)、機遇和風險是共存的。
從機遇層面看，第一，以鼎興量子這樣投資一級市場的私募基金為例，鼎興量子之前幾年的投資布局80%的資產(chǎn)都屬于《意見》規(guī)定的七大行業(yè)領域，鼎興量子以高端裝備制造、信息技術為核心，以智能制造、集成電路、大數(shù)據(jù)、人工智能這四個方向為代表，致力于在新興產(chǎn)業(yè)尋找到劃時代的偉大公司，并與之共成長，事實證明，我們的投資思維和邏輯符合了國家產(chǎn)業(yè)升級大趨勢。
第二，新的上市模式出來之后，類似鼎興量子這種已經(jīng)做好準備的私募基金，在一級市場將處于領先地位，有望快速分享到中國資本市場助推產(chǎn)業(yè)升級的紅利。投資人、管理人、產(chǎn)業(yè)、被投資企業(yè)、國家產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)多方共贏，對投資中小型、以技術為驅(qū)動、以產(chǎn)品為核心的新經(jīng)濟技術領域企業(yè)的私募股權投資機構來說，是非常大的利好，通過私募基金投資，提升資源在新興產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化配置效率，更加高效的服務國家產(chǎn)業(yè)升級大戰(zhàn)略。
第三，鼓勵我們堅持把鼎興量子戰(zhàn)略做下去，我們既然是矗立在這個核心，證明我們矗立的這個行業(yè)是正確的，我們要堅定不移的去做，不斷地提高我們自身的實力，我們的團隊、項目盡調(diào)、團隊工作能力、項目的募資，如果做好了準備，那就進入了發(fā)展的快車道。
挑戰(zhàn)層面看，第一，現(xiàn)在政策已經(jīng)明確，短時間內(nèi)一級市場會出現(xiàn)瘋狂炒作現(xiàn)象，那么對于二級市場而言，上述七種產(chǎn)業(yè)以及與之相關的上市公司，估值會比較高，這樣會傳導到一級市場，相關資產(chǎn)的價格會大幅上升。
第二，目前還沒有進入這些領域里面的投資機構，會對這些領域的項目、資源、人才進行瘋狂的拼搶。這樣也會對市場已有成熟經(jīng)驗的投資機構帶來帶來一定壓力和沖擊。
第三，對于私募股權投資機構來說，投資眼光要放得更遠，更獨特，能夠慧眼識真。從市場經(jīng)濟角度和以往的經(jīng)驗來看，由于政策推潑助瀾，資金有可能大量涌入相關行業(yè)，《意見》所指出的七大行業(yè)及相關產(chǎn)業(yè)鏈上，可能會出現(xiàn)大量的自稱是搞云計算、大數(shù)據(jù)的偽科技、偽創(chuàng)新企業(yè)，這對私募股權投資機構的投資實力和眼光帶來很大的挑戰(zhàn)和考驗。
近期，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈，我國在新興產(chǎn)業(yè)的劣勢明逐漸暴露出來。我們認為，借助這一契機，政府或?qū)⑼聪聸Q心，以前所未有的力度，推動新興產(chǎn)業(yè)升級，實現(xiàn)經(jīng)濟新舊動能轉化，有效解決習近平總書記提出的當前主要矛盾是由人民對美好生活的向往和地區(qū)發(fā)展不平衡之間的矛盾。從美國經(jīng)驗看，這一過程中私募股權投資基金將發(fā)揮不可替代的作用，是成功實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的關鍵因素之一。
鼎興量子深耕新興產(chǎn)業(yè)成績卓著
成都鼎興量子投資管理有限公司，成立于2013年，是一家鼎立中國本土發(fā)展、量行全球產(chǎn)業(yè)視野的精品私募投資基金管理機構，致力于成為“新興產(chǎn)業(yè)細分領域快速成長企業(yè)資本增值服務商”，先后在成都、北京、深圳、上海、西安、重慶（籌）等地設有子公司、辦事處或業(yè)務團隊。目前管理著10余支創(chuàng)投基金、成長基金、并購基金、夾層基金，投資階段覆蓋企業(yè)發(fā)展早期、成長期和成熟期，存續(xù)基金規(guī)模超過70億元。
鼎興量子成立以來始終堅守投資新興產(chǎn)業(yè)初心，積極響應國家產(chǎn)業(yè)升級戰(zhàn)略，以企業(yè)創(chuàng)新技術為錨，以優(yōu)秀人才為本，孜孜不倦在新興產(chǎn)業(yè)尋找世界領先企業(yè)。近日，公司接連領投西安智多晶和湖南進芯電子科技有限公司，深耕集成電路產(chǎn)業(yè)，布局產(chǎn)業(yè)矩陣。
據(jù)了解，西安智多晶微電子是國內(nèi)領先“可編程邏輯電路器件技術研發(fā)生產(chǎn)公司，由一支具有愛國熱忱的海外歸國華僑團隊創(chuàng)設，2017年智多晶并購北京飄石科技有限公司，獲得一站式、全集成、高質(zhì)量、低成本的軟件解決方案，整個產(chǎn)品研發(fā)系統(tǒng)得以升級；規(guī)范知識產(chǎn)權部，專利申請量達到新的爆破點；順利通過國家高新技術企業(yè)認定，取得了多項政府政策性資助；其主打產(chǎn)品Sealion 2000系列FPGA不僅獲得了諸多行業(yè)專業(yè)性組織的高度認可，并且取得不俗市場表現(xiàn)，新客戶開發(fā)量穩(wěn)步提高等等。同時，公司依靠自身力量或聯(lián)合周邊科研院所，有針對性為新一代信息技術和高端裝備制造等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的升級換代提供前瞻性解決方案和技術服務。
湖南進芯電子科技有限公司是一家專注于數(shù)字信號處理器芯片（DSP）及嵌入式解決方案研發(fā)的集成電路設計企業(yè)，公司立志成為國內(nèi)最優(yōu)秀的數(shù)字信號處理器芯片及嵌入式解決方案的行業(yè)專家。進芯電子擁有軍工保密資質(zhì)，致力于實現(xiàn)工業(yè)智能控制核心芯片的國產(chǎn)化。
此外，由鼎興量子領投的新三板明星企業(yè)“山東領信信息科技股份有限公司(股票代碼：831129，下文簡稱領信股份)” 2017財年業(yè)績優(yōu)異，全年實現(xiàn)營收1.95億元，較上年同期增長24.25%；營業(yè)利潤4344.28萬元，較上年同期增長31.11%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤4623.05萬元，較上年同期增長37.88%。報告期末，公司總資產(chǎn)為3.54億元，較上年末增長59.92%；歸屬于掛牌公司股東的所有者權益為3.25億元，較上年期末增長56.80%。
事實證明，資本是助動產(chǎn)業(yè)升級的偉大力量之一，資本與人才和技術的結合，將為企業(yè)帶來幾何速度的增長。鼎興量子在2015年剛剛投資領信股份時，領信股份凈利潤為僅600萬元，而2016年領信股份凈利就達到2800萬元，2017年凈利潤更是一舉翻倍，達到4623.05萬元。目前，領信股份已開啟IPO，準備進入A股股市場。
投資領信股份只是鼎興量子投資方向的一個縮影。鼎興量子信息技術行業(yè)合伙人馬樂介紹，“鼎興量子聚焦高端裝備制造與信息技術核心產(chǎn)業(yè)，圍繞軍工裝備、智能制造、集成電路、大數(shù)據(jù)與人工智能四個維度展開價值投資，構建產(chǎn)業(yè)矩陣，公司進行的任何投資都建立在對行業(yè)有深刻認識的基礎上，領信股份是國際領先的解決方案提供商、軟件產(chǎn)品研發(fā)商和信息服務供應商的高新技術企業(yè)，符合鼎興量子的戰(zhàn)略投資方向和價值投資理念。”
