（21世紀經(jīng)濟報道）記者獲悉，致公黨擬在此次全國政協(xié)會議上提交《關(guān)于進一步深化資本市場改革，建設(shè)多層次資本市場的提案》，并提出改革IPO限價發(fā)行、完善新三板市場建設(shè)等多項建議。
此外，九三學(xué)社在擬提交全國政協(xié)十三屆一次會議提案《關(guān)于優(yōu)化杠桿結(jié)構(gòu)打好防風(fēng)險攻堅戰(zhàn)的建議》中，也建議加快推進IPO改革、新三板建設(shè)、規(guī)范完善“四板”市場，做強分層有序、功能互補的多層次資本市場體系。
一方面，隨著IPO發(fā)審的常態(tài)化，業(yè)內(nèi)人士認為改革限價發(fā)行的時機正在漸漸成熟；而另一方面，日前證監(jiān)會在總結(jié)2017年兩會提案議案辦理工作時，也重點提及了新三板改革進展。
另據(jù)分析人士預(yù)測，推進資本市場國際化，完善和豐富固收、衍生品市場也有可能成為此次兩會中被關(guān)注的議題。
突破限價條件漸近？
資本市場改革成為了致公黨在此次兩會中的提案話題。
2月26日，致公黨中央?yún)⒄h政部副部長王啟平表示，其擬向全國政協(xié)十三屆一次會議提交《關(guān)于進一步深化資本市場改革，建設(shè)多層次資本市場的提案》，其中包含對A股市場、新三板市場的多項建議措施。
提案中，有關(guān)改革A股市場首發(fā)限價措施的建議引起了市場的廣泛關(guān)注。
提案認為，應(yīng)逐步放松對A股首次公開發(fā)行定價限制，進一步提高A股首次公開發(fā)行定價的市場化程度。
“證券監(jiān)管機構(gòu)在新股發(fā)行實現(xiàn)常態(tài)化的基礎(chǔ)上，逐步放松對A股首次公開發(fā)行定價限制、發(fā)揮市場對發(fā)行價格和發(fā)行規(guī)模的決定性作用。以發(fā)行定價市場化為先導(dǎo)，穩(wěn)妥推薦股票發(fā)行注冊制改革?！碧岚钢赋?。
在部分業(yè)內(nèi)人士看來，A股市場的確正在朝著具備打破限價發(fā)行的條件發(fā)展。
“當初限制高價發(fā)行的一個原因是擔(dān)心新股市場的道德風(fēng)險，因為2011年、2012年新股頻頻破發(fā)的事件時有發(fā)生，很多股票甚至從百元高價大幅回撤；另一原因則是顧忌IPO融資額過高對市場的吸血影響?！?/span>2月27日，華泰聯(lián)合證券一位保代表示。
在該保代看來，次新股估值的下沉以及IPO發(fā)審的常態(tài)化，正在減弱可能出現(xiàn)的高發(fā)行價現(xiàn)象。
“當前次新股估值正在回落，炒作現(xiàn)象有所減少，同時IPO發(fā)審常態(tài)化已經(jīng)推進了近一年，從嚴審核下高發(fā)行價的道德風(fēng)險正在被遏制?！鄙鲜霰４硎荆岸覐某墒靽沂袌鼋?jīng)驗來看，取消限價也是大勢所趨?！?/span>
事實上，新股炒作現(xiàn)象的確有所退潮。例如春節(jié)前夕養(yǎng)元飲品(603156.SH)在上市次日便出現(xiàn)跌停；另據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，2017年內(nèi)已有包括博邁科(603727.SH)、道道全(002852.SZ)、恒林股份(603661.SH)在內(nèi)不少于10只新股出現(xiàn)了破發(fā)現(xiàn)象。
另有投行人士認為，取消發(fā)行限價也是對投行業(yè)務(wù)能力的考驗。
“限價的情況下，IPO業(yè)務(wù)基本只有承攬和承做，沒有承銷，投行最重要的買賣撮合能力被閹割了，投行人士都成為了一群做材料的。”2月27日，信達證券一位投行人士表示，“相比之下，債券市場發(fā)行定價更具有市場化的特點?！?/span>
不過前述保代也指出，當前新股限價措施能否改革，仍然要看注冊制的推進進度。
“市場化發(fā)行定價應(yīng)該是未來注冊制的一部分，但目前條件完全成熟可能還需要一段時間的完善和發(fā)展?！鼻笆霰４硎尽?/span>
值得一提的是，日前證監(jiān)會主席劉士余在向全國人大常委會提前延緩注冊制授權(quán)申請時表示，目前市場建設(shè)的多個方面還無法與注冊制完全適應(yīng)，其中就包括“發(fā)行主體、中介機構(gòu)和詢價對象定價自主性與定價能力”。
“重提”新三板改革
以新三板改革為代表的多層次資本市場建設(shè)，也成為致公黨提案中的重要內(nèi)容。
提案建議，允許形成既各具特色、互補錯位競爭，又適當重合、企業(yè)可以進行市場化選擇的多層次資本市場體系，滿足實體經(jīng)濟多層次、多元化的直接融資需求。
其中，通過新三板創(chuàng)新層差異化發(fā)展的制度安排來改善部分掛牌公司的流動性，成為其具體建議之一。
“對進入創(chuàng)新層的公司在發(fā)行融資、交易、投資人門檻等方面給予差異化的制度安排”提案建議，“激活創(chuàng)新層的交易和融資，明顯改善創(chuàng)新層的流動性，讓創(chuàng)新層的公司享受更優(yōu)質(zhì)的資本市場服務(wù)。”
在建議增加制度紅利的同時，提案也認為應(yīng)當提高創(chuàng)新層公司的監(jiān)管標準。
“提高創(chuàng)新層公司規(guī)范運作及信息披露的自主性及有效性，落實掛牌公司信息披露部門及董事會秘書的主體責(zé)任，對創(chuàng)新層主辦券商持續(xù)督導(dǎo)要求進行適當調(diào)整，由終身督導(dǎo)變?yōu)橛衅谙薅綄?dǎo)。”提案建議。
事實上，有關(guān)新股發(fā)行、新三板市場改革也是證監(jiān)會在總結(jié)兩會提案議案辦理工作中所重點提及的領(lǐng)域。證監(jiān)會表示，此前有關(guān)完善新三板交易機制的建議，已經(jīng)通過新三板分層管理辦法、新三板股票轉(zhuǎn)讓細則的制定或修訂進行吸收落實。
事實上，致公黨去年就已在提案中表達了對新三板市場改革的關(guān)注。例如致公黨在去年兩會前夕提交的一份《關(guān)于進一步深化新三板改革穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革的提案》就提出了對新三板市場改革的諸多建議。
其在去年兩會提案中提出，應(yīng)以新三板為試驗田推進股票發(fā)行注冊制改革，嘗試公開發(fā)行機制，并進一步將新三板公開發(fā)行的投資者門檻從500萬證券資產(chǎn)調(diào)整為50萬金融資產(chǎn)。
但在IPO發(fā)審常態(tài)化、新三板監(jiān)管收緊的趨勢下，上述建議并未得到采納。而今年有關(guān)新三板市場公開發(fā)行的建議仍然被寫入提案當中。
“在新三板創(chuàng)新層進行公開發(fā)行股票試點，允許創(chuàng)新能力強、誠實守信、市場前景好的創(chuàng)新層公司向不特定合格投資者公開發(fā)行股票，并在投資者準入、交易機制方面予以適當?shù)呐涮状胧?。”提案指出?/span>
