在整個(gè)金融體系打破剛兌的大環(huán)境下，P2P網(wǎng)貸的去剛兌也愈演愈烈。一方面，政策制定者嚴(yán)禁平臺(tái)向投資者承諾保本保息，且不得提供風(fēng)險(xiǎn)保證金、準(zhǔn)備金、備付金等各類客戶風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制;另一方面，為了迎合監(jiān)管、提高合規(guī)性，不少平臺(tái)已經(jīng)陸續(xù)取消具有爭(zhēng)議的信用增強(qiáng)機(jī)制，例如拍拍貸的投資人準(zhǔn)備金、人人貸的風(fēng)險(xiǎn)保證金、團(tuán)貸網(wǎng)的質(zhì)保專款等。頭部平臺(tái)中，拍拍貸的非AA散標(biāo)是較為少見的由投資人完全承擔(dān)借款人信用風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。但作為回報(bào)，投資人可以享受較高的預(yù)期收益率，以C類、D類信用標(biāo)為例，預(yù)期的年化收益率在20%以上。散標(biāo)投資人往往通過分散投資以減少整個(gè)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)以獲得較高回報(bào)率。但在投資過程中，逾期項(xiàng)目的出現(xiàn)不可避免，一些投資者因此積累了不少逾期債權(quán)。為此，拍拍貸于近期試水逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓，試圖通過第三方受讓逾期債權(quán)挽回投資人的部分損失。
拍拍貸短信內(nèi)容【拍拍貸】恭喜您受邀參與本次正逾期31天-180天債權(quán)轉(zhuǎn)讓活動(dòng)。轉(zhuǎn)讓入口:我的賬戶-投資賬戶-債權(quán)交易-可轉(zhuǎn)讓正逾期- 31_180天，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為魔鏡系統(tǒng)默認(rèn)估值參考價(jià)，不可以進(jìn)行調(diào)整，您可以選擇是否轉(zhuǎn)讓?；顒?dòng)時(shí)間為1月23日-2月11日，債權(quán)由第三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行收購(gòu)，本次收購(gòu)金額為10萬(wàn)元，如金額用盡，則活動(dòng)提前結(jié)束。本活動(dòng)僅限收到短信用戶參與，轉(zhuǎn)發(fā)無效。
據(jù)拍拍貸介紹，本次逾期回購(gòu)活動(dòng)只針對(duì)部分用戶開放，對(duì)于正處于逾期中的M1~M3債權(quán)，其買賣由投資人自行決定，拍拍貸只給出默認(rèn)的參考價(jià)格。此次受讓逾期債權(quán)的為第三方機(jī)構(gòu)，債權(quán)受讓金額上限為10萬(wàn)元，活動(dòng)中單人最大逾期轉(zhuǎn)讓金額上限為1000元。據(jù)此前的媒體報(bào)道，拍拍貸對(duì)于逾期債權(quán)給出的參考價(jià)格較低，M1~M3逾期債權(quán)的平均折扣率在1%左右。如果以1%的平均折扣率計(jì)算，此次投資人出讓的逾期債權(quán)總額為1000萬(wàn)元。不少投資者表示，拍拍貸設(shè)定的逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格過低，與其低價(jià)出讓不如握在手中，興許在未來的某一天借款人還款。在拍拍貸論壇上，有投資人發(fā)起了對(duì)于此次逾期債權(quán)轉(zhuǎn)讓的投票活動(dòng)以調(diào)查投資人的轉(zhuǎn)讓意愿。投票結(jié)果顯示，超過60%的投資人不愿轉(zhuǎn)讓手中逾期債權(quán)，矛頭均指向轉(zhuǎn)讓價(jià)格過低。一位拍拍貸的資深投資者向筆者表示，其設(shè)定了自動(dòng)投標(biāo)策略以每筆100元的金額分散投向C類、D類信用標(biāo)。一些信用標(biāo)逾期超過三個(gè)月被計(jì)入壞賬，而對(duì)于那些M1~M3的逾期債權(quán)，拍拍貸給出參考價(jià)格的折扣率在3%以下，對(duì)于這些價(jià)格其表示難以接受:“逾期兩個(gè)月的債權(quán)，100塊本金轉(zhuǎn)讓價(jià)格就1塊4，這價(jià)格也太低了?！睋?jù)悉，逾期債權(quán)的默認(rèn)價(jià)格是根據(jù)拍拍貸的魔鏡模型計(jì)算，該價(jià)格考慮了歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)并進(jìn)行了回溯驗(yàn)證，拍拍貸認(rèn)為逾期債權(quán)的定價(jià)是合理的。一位業(yè)內(nèi)研究人士表示:“拍拍貸對(duì)于逾期貸款的定價(jià)方法是賬面折扣法，即按照逾期資產(chǎn)的賬面價(jià)值打折扣作為最終的定價(jià)。一般而言，有抵押物的逾期資產(chǎn)折扣率較高，無抵押的個(gè)人信貸違約損失率很高所以折扣率很低。在同等條件下，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)逾期債權(quán)的定價(jià)高于小額貸款公司、網(wǎng)絡(luò)貸款、P2P等。同時(shí)，逾期時(shí)間的長(zhǎng)短、貸款的分類(次級(jí)、可疑、損失)、借款人的信息完整度均會(huì)影響逾期資產(chǎn)的定價(jià)。拍拍貸通過大數(shù)據(jù)模型計(jì)算出了逾期債權(quán)的預(yù)期回收率并基于此計(jì)算出債權(quán)的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。但由于算法不透明，給出的參考價(jià)格又比較低，所以投資人對(duì)此產(chǎn)生了質(zhì)疑?！辈贿^，該人士也表示現(xiàn)金貸的資產(chǎn)質(zhì)量確實(shí)較差， “上次二三四五(002195,股吧)的公告也說了，M4+的逾期債權(quán)回收率只有0.68%。不過，二三四五當(dāng)時(shí)轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司的折扣率在2%左右，價(jià)格的確比拍拍貸高?！睋?jù)悉，上市公司二三四五于去年底通過公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓人民幣269,378,534.96元的債權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為人民幣5,283,052元，折扣率為1.96%。公司公告稱，該應(yīng)收賬款為旗下現(xiàn)金貸平臺(tái)“2345貸款王”上的逾期貸款，借款時(shí)間超過4個(gè)月(M4)。
逾期轉(zhuǎn)讓是否會(huì)成為趨勢(shì)在投資人保障方面，監(jiān)管辦法鼓勵(lì)平臺(tái)引入第三方擔(dān)保或者保證保險(xiǎn)等外部信用增強(qiáng)手段，但于平臺(tái)而言，尋找愿意合作的擔(dān)保企業(yè)或者保險(xiǎn)公司仍存在較大挑戰(zhàn)。網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)顯示，目前僅陸金服、和信貸、小贏理財(cái)、米缸金融等P2P平臺(tái)引入保證保險(xiǎn)，占比不到全體平臺(tái)的1%。對(duì)于拍拍貸此次逾期轉(zhuǎn)讓活動(dòng)，網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程表示“此類逾期轉(zhuǎn)讓應(yīng)該也是平臺(tái)的一個(gè)測(cè)試。至于定價(jià)是否合理，除了平臺(tái)給出的參考價(jià)格外，還取決于市場(chǎng)的接受程度。”目前，網(wǎng)貸平臺(tái)往往通過質(zhì)保計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)備付金、外部擔(dān)保、第三方代償、保證保險(xiǎn)等多種方式對(duì)平臺(tái)上的債權(quán)進(jìn)行內(nèi)部或外部增信。其中，拍拍貸和積木盒子的部分散標(biāo)由投資人自行承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)，散標(biāo)的預(yù)期收益率較高。陸金服除了保證保險(xiǎn)和融資性擔(dān)保外，引入合作機(jī)構(gòu)逾期回購(gòu)、繳付保證金等外部擔(dān)保機(jī)制。而一些平臺(tái)頭部平臺(tái)為了符合監(jiān)管的要求開始對(duì)此前的用戶保障機(jī)制做出調(diào)整，如微貸網(wǎng)、人人貸已經(jīng)取消原有保障機(jī)制并引入第三方代償。
一些平臺(tái)的用戶保障機(jī)制
拍拍貸試水逾期轉(zhuǎn)讓是在投資人風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)后的進(jìn)一步嘗試，第三方機(jī)構(gòu)受讓部分逾期債權(quán)的確能挽回投資人的部分損失，但逾期債權(quán)的定價(jià)以及投資人的出讓意愿是此舉能否大規(guī)模推行的不確定因素。
網(wǎng)貸之家研究員楊駿敏表示:“拍拍貸此次嘗試具有一定借鑒意義，但這種處置方式是否會(huì)大范圍推廣我個(gè)人持保留意見。第一是債權(quán)轉(zhuǎn)讓范圍的確定，即借款項(xiàng)目是逾期多久才被納入第三方機(jī)構(gòu)的受讓范圍，M1，M2還是M3+，逾期時(shí)間的長(zhǎng)短將關(guān)系到投資人的出讓意愿;第二就是關(guān)鍵的定價(jià)問題，第三方機(jī)構(gòu)肯定是想以較低的價(jià)格受讓不良資產(chǎn)，但出讓價(jià)格太低顯然無法滿足投資人，即存在不良資產(chǎn)定價(jià)非市場(chǎng)化的可能;第三，頭部平臺(tái)中，像拍拍貸這種投資人自行承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)畢竟屬于少數(shù)，沒有大范圍推廣的基礎(chǔ)?！?/p>
