當前，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段。高質量發(fā)展，強調的是質量和效益，注重的是創(chuàng)新和轉型。在這一過程中，能夠動員全社會各種資金的私募股權基金，無疑將扮演重要的推動者的角色。
助推新經濟高速發(fā)展
經過40年的經濟高速增長，我國社會主要矛盾發(fā)生了深刻的變化，過去經濟粗放型增長模式難以為繼，實現更高質量、更有效率、更加公平、更可持續(xù)的發(fā)展，成為中國經濟進入新時代的戰(zhàn)略選擇。業(yè)內專家分析表示，在新的歷史起點上，必須聚焦高質量發(fā)展，加快轉變發(fā)展方式，優(yōu)化經濟結構，轉換增長動力，更好地滿足人民日益增長的美好生活需要。
對此，黨的十九大報告明確指出，我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發(fā)展階段，建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國發(fā)展的戰(zhàn)略目標。2017年年底召開的中央經濟工作會議強調，推動高質量發(fā)展是當前和今后一個時期確定發(fā)展思路、制定經濟政策、實施宏觀調控的根本要求。
要推動經濟高質量發(fā)展，必須推動經濟轉型升級，走創(chuàng)新發(fā)展之路。從國際上看，國際金融危機爆發(fā)10年來，世界經濟經歷了深度調整，為了徹底走出危機的陰影，不少國家大力推進結構性改革，加大對先進制造業(yè)、新能源、信息網絡技術等領域的研發(fā)投入，全球新一輪科技革命和產業(yè)變革孕育興起。10年前，全球市值前10大上市公司主要是能源巨頭和銀行業(yè)金融機構，而今，在全球市值前10大上市公司中，互聯網高科技企業(yè)占據7席。堅持創(chuàng)新驅動、促進內生增長、提升發(fā)展質量逐漸成為廣泛共識。
創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力，是建設現代化經濟體系的戰(zhàn)略支撐。推動創(chuàng)新發(fā)展，建設創(chuàng)新型國家，需要私募股權投資基金的鼎力推動。業(yè)內專家表示，私募股權投資基金能夠為創(chuàng)新型企業(yè)提供稀缺優(yōu)質資本。私募股權投資基金本質上是從承擔企業(yè)發(fā)展的不確定性風險中獲取未來價值成長的收益，風險容忍度遠高于債權資本，其對風險價值的追求決定了私募股權投資活動對高科技企業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)具有強烈偏好，這些企業(yè)和產業(yè)恰恰是我國經濟增長新動能誕生的領域。
實際上，過去幾年，我國創(chuàng)新型企業(yè)就已經吸引了大量PE/VC資金，成為私募股權投資最受青睞的領域。據中國證券投資基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，目前近80%的私募股權投資基金投資于企業(yè)起步期和擴張期。在投資領域方面，主要集中于新一代信息技術、新能源、新材料、芯片制造、人工智能、生物醫(yī)藥等新興行業(yè)，通過促進創(chuàng)新成果產業(yè)化、市場化和規(guī)模化，有力推動了中小微企業(yè)的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)的發(fā)展。
信中利資本董事總經理劉朝晨認為，從全球范圍來看，中國高科技公司的崛起是毋庸置疑的，在互聯網公司的各個細分領域中，中國已經占據了半壁江山。他表示，中美風投從規(guī)模、數量上的對比來看，中國在過去10年，尤其是最近5年都有著高速的發(fā)展。我國風投的年均復合增長率達到35%，遠超美國的10%。這是一股特別強勁的力量，可以支持更多以科技為導向型、以模式創(chuàng)新為引領型的公司，快速進行迭代，快速展露自己的頭角。
整合各路資金進入實體
在私募股權基金運作的幾大核心環(huán)節(jié)中，第一個關鍵環(huán)節(jié)就是資金的募集。近年來，隨著社會資本和居民財富的積累，大量資金正在尋找各種投資渠道。迅速崛起的私募股權基金，正在不斷整合、聚攏、引導各類資金，通過專業(yè)運作，投入到實體經濟中。
過去幾年，隨著國內傳統(tǒng)金融業(yè)的改革進程加快，銀行、保險、證券、信托相繼被允許進入私募投資領域，或自身獲得相關管理牌照，或與大型私募股權基金合作。
銀行業(yè)的投貸聯動試點，就意味著大量資金將陸續(xù)進入創(chuàng)投領域。2016年4月，銀監(jiān)會、科技部、人民銀行聯合發(fā)布《關于支持銀行業(yè)金融機構加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯動試點的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》確定了北京中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)等第一批試點地區(qū)和國開行、中國銀行、恒豐銀行等10家試點銀行，試點銀行可利用自有資金設立投資功能子公司，對試點園區(qū)的科技創(chuàng)新企業(yè)進行股權投資。業(yè)內人士分析表示，投貸聯動試點突破了當前的商業(yè)銀行法，使得商業(yè)銀行參與私募股權投資可通過集團內部投資功能子公司進行，這意味著更多的銀行體系資金將獲準進入創(chuàng)投市場。
隨著險資投資渠道的放寬，保險資金也正成為私募股權基金市場的重要力量。2010年8月初保監(jiān)會下發(fā)《保險資金運用管理暫行辦法》，允許險資投資PE首度開閘后，險資作為 GP （普通合伙人）參與私募股權基金投資已有一段時間。2015年 9月，保監(jiān)會發(fā)布《中國保監(jiān)會關于設立保險私募基金有關事項的通知》，進一步擴大了險資的投資范圍。經歷了監(jiān)管層的逐步放開，保險公司目前可進行直接投資，作為LP或作為GP投向私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、并購基金、夾層基金、房地產基金。
近兩年政府引導基金的崛起，成為推動私募股權基金爆發(fā)式增長的重要因素。相關分析表示，政府引導基金主要用于增加股權投資的政府資金供給，可以克服單純通過市場配置股權資本的市場失靈問題，促進創(chuàng)新企業(yè)股權融資，發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應。舉例而言，近日，青島市市級創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理中心發(fā)布的一條消息就顯示，截至目前，該市市級創(chuàng)業(yè)投資引導基金累計設立基金及管理企業(yè)40家，基金總規(guī)模達到66.07億元，引導帶動約百億元級銀行貸款及社會資本投入到市場遴選出的高成長性企業(yè)，財政綜合杠桿放大近10倍。
此前幾年，民間資金“脫實向虛”現象嚴重，大量資金炒作房地產、炒作各種農產品等，引發(fā)關注。私募股權投資基金在發(fā)展過程中，已經整合、吸引了大量社會民間資金，通過基金專業(yè)運作，投入到實體經濟中。相關分析表示，私募股權投資是相對長期的屬于實質性的投資，不僅不會阻礙企業(yè)的發(fā)展，而且可以緩解企業(yè)融資困難，甚至助力企業(yè)上市。
多層次資本市場重要一環(huán)
“私募股權基金通過投資于實體經濟中最具創(chuàng)新和成長潛力的中小微企業(yè)，打開了直接融資新渠道，豐富了資本市場直接投融資體系與功能，使金融體系真正從間接融資轉向直接融資成為可能。” 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會黨委書記、會長洪磊此前如此表示。
盡管過去幾年，我國大力發(fā)展多層次資本市場，不斷提升直接融資在社會融資規(guī)模中的占比，也取得了顯著效果，但總體看，這一變化依然不能適應和匹配經濟結構調整的需要，經濟杠桿率依然較高。與西方成熟經濟相比，我國直接融資占比依然相對較低，特別是股權融資的比例較低，這已成為我國金融結構中的一塊短板。
業(yè)內專家表示，從實體經濟角度看，金融結構不合理會影響甚至決定經濟結構、產業(yè)結構。本輪國際金融危機以來，世界各主要經濟體都更加重視經濟結構性問題，并開始進一步反思金融結構與經濟結構的關系。一個基本共識是，結構性問題是制約經濟發(fā)展的長期因素。不少實證研究也表明，一國經濟的發(fā)展需要金融結構與產業(yè)結構相匹配。
當前，我國金融體系仍是一個以債權資產和債權活動為主的金融體系。從各類金融資產總量看，債權資產占比接近八成，從社會融資規(guī)模存量看，債權性融資規(guī)模占比高達九成多。然而，債權融資的杠桿特征、順周期性和依賴企業(yè)歷史信用等特點，難以滿足各類創(chuàng)新主體，尤其是難以滿足那些缺乏歷史信用的創(chuàng)新型中小企業(yè)對風險資本的需求，因而，無法對創(chuàng)新發(fā)展形成長期支撐。
在這種情況下，作為多層次資本市場重要一環(huán)的私募股權基金，則被各方給予了厚望。
中國證券投資基金業(yè)協(xié)會相關專家表示，私募股權投資基金與資本市場緊密相連，是推動企業(yè)更好地運用金融資本的重要橋梁。作為連接創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場的前沿陣地，私募股權投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金從源頭開始，向企業(yè)注入資本化基因，幫助被投企業(yè)熟悉資本運作規(guī)則，為各層次資本市場挖掘和輸送了大批優(yōu)質投資標的。在企業(yè)上市后，以上市后私募投資為主要投資策略的私募股權基金積極參與定向增發(fā)，成為上市企業(yè)融資的一類特殊機構投資者，為上市企業(yè)提供了一種新的高效率融資方式。此外，以杠桿收購、夾層投資為主要投資策略的基金，積極參與股票市場兼并收購與資產重組，促進，資源的有效配置，推動了上市公司優(yōu)勝劣汰。
