1月5日，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法》（簡(jiǎn)稱《辦法》）。按照《辦法》，資管產(chǎn)品不能參與委托貸款業(yè)務(wù)，這意味著“其他類私募”一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)被禁。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，大熱的“其他類私募”炒殼行為或?qū)⒔禍亍?/p>
私募非標(biāo)業(yè)務(wù)進(jìn)一步受限
《辦法》指出，任何資產(chǎn)管理產(chǎn)品募集的資金都不能再發(fā)放委托貸款。結(jié)合《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》（簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）的要求，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)“其他類私募”非標(biāo)投資整體將受到規(guī)范。
據(jù)記者了解，委托貸款是“其他類私募”的主要業(yè)務(wù)之一。所謂“其他類私募”，主要是指投資除證券及其衍生品和股權(quán)以外的其他領(lǐng)域的私募基金。截至2017年11月，“其他類私募”管理規(guī)模為1.68萬(wàn)億元，接近證券類私募2.28萬(wàn)億元。
據(jù)了解，“其他類私募”委托貸款是指其以資管計(jì)劃（部分也以有限合伙基金）方式募集資金，然后借銀行通道，貸款給企業(yè)。
“銀行的表外貸款通常是表內(nèi)的很多倍。”北方一排名靠前的城商行人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，作為表外貸款重要組成部分的委托貸款一直是城商行的主要業(yè)務(wù)之一，在銀行和私募基金合作的委托貸款中，銀行向私募基金收取通道費(fèi)。記者從業(yè)內(nèi)了解到，目前這項(xiàng)業(yè)務(wù)的通道費(fèi)為貸款金額的千分之一到千分之二之間。
金融監(jiān)管研究院分析，《辦法》禁止資管產(chǎn)品參與委托貸款，這意味著私募基金通過(guò)委托貸款對(duì)企業(yè)進(jìn)行非標(biāo)債權(quán)投資的業(yè)務(wù)不再能做了。北京一家“其他類私募”負(fù)責(zé)人告訴記者，在實(shí)際操作中，通過(guò)銀行做委貸與明股實(shí)債通常揉在一起。基金業(yè)協(xié)會(huì)于2017年2月13日發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)-私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目》指出，將不再為投向熱點(diǎn)城市、普通住宅項(xiàng)目的明股實(shí)債資管計(jì)劃備案。由于資管新規(guī)對(duì)杠桿比例有嚴(yán)格限制，明股實(shí)債在其他領(lǐng)域的投資也大幅度受限。加之《辦法》對(duì)委托貸款的規(guī)定，他表示日后的違規(guī)成本大大上升。
金融監(jiān)管研究院分析，結(jié)合資管新規(guī)，未來(lái)通過(guò)多層嵌套間接實(shí)現(xiàn)放款的路徑也基本被堵，所以“其他類私募”整個(gè)非標(biāo)投資的路徑所剩無(wú)幾。
炒殼熱或降溫
由于“其他類私募”的非標(biāo)投資受限，業(yè)內(nèi)人士表示，“其他類私募”炒殼行為或降溫。
“曾眼睜睜看著其他類私募的殼一年之內(nèi)從80萬(wàn)元漲到了300萬(wàn)元?！币晃粚Ｋ舅侥紓浒缸?cè)咨詢的人士告訴記者，目前“其他類私募”備案審核變嚴(yán)，他的一個(gè)客戶收到第一次反饋的兩個(gè)月后，還沒有收到第二次反饋，之前至多20個(gè)工作日就會(huì)收到第二次反饋。記者從多位業(yè)內(nèi)人士了解到，2017年8月之后，“其他類私募”備案成功的案例寥寥。
“其他類私募”殼價(jià)飆升的背后是企業(yè)（多為房企）高漲的融資需求。上述專司私募備案注冊(cè)咨詢的人士告訴記者，前來(lái)咨詢的客戶中包含很多上市公司負(fù)責(zé)人，這些上市公司希望備案一個(gè)“其他類私募”來(lái)補(bǔ)充自己的融資手段。
在高企的融資需求下，“其他類私募”發(fā)展迅速。截至2016年年底，“其他類私募”的投資基金管理人為446家，管理基金規(guī)模為4353億元。而至2017年11月底，“其他類私募”投資基金管理人升至778家，管理基金規(guī)模1.68萬(wàn)億元，規(guī)模增長(zhǎng)近3倍。
不過(guò)私募的委托貸款被叫停之后，“其他類私募”非標(biāo)投資進(jìn)一步受限，殼的含金量下降。滬上一位專司私募法律咨詢的律師告訴記者，她的一個(gè)客戶已經(jīng)很長(zhǎng)時(shí)間沒有備案新產(chǎn)品了。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，“其他類私募”的殼或許要降溫了。
