上市是企業(yè)最好的轉(zhuǎn)型升級，并購重組是企業(yè)最快的轉(zhuǎn)型升級。
近年來，在金融改革逐漸深入的背景下，并購重組是搞活企業(yè)、盤活國企資產(chǎn)的重要途徑。而山東作為上市企業(yè)大省，也試圖通過并購重組實現(xiàn)新的飛躍。
如2018年，青島雙星40億并購韓國錦湖；2019年間，省屬企業(yè)先后并購控股派思股份、興業(yè)太陽能、興業(yè)新材料3家A股上市公司；山東重工基本完成對交工集團和中國重汽集團的重組整合；山東高速也擬34.87億元收購山東高速軌道交通集團51%股權(quán)等等。
這正是山東資本三十年以來，圍繞山東上市公司的并購重組熱潮。那么，為何山東要大力推進并購重組？或許我們能從區(qū)域變革中找到答案。
山東上市企業(yè)掀起并購重組熱潮
近年來，并購重組成為資本市場的一大看點。證監(jiān)會相關(guān)人員表示，通往資本市場的“華山路”已非一條單行道，通過被上市公司并購或兼并，也是實現(xiàn)資產(chǎn)證券化、搶灘登陸資本市場的一條新興通衢。
的確，對上市公司而言，實行并購重組能夠改變公司的資產(chǎn)價值、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)上市公司價值的提升。
在市場升溫的同時，并購重組逐漸呈現(xiàn)三大新動向：市場主體從殼資源爭奪到更加聚焦主業(yè)；并購重組政策制度不斷優(yōu)化，市場化改革持續(xù)推進；監(jiān)管層持續(xù)嚴把并購重組質(zhì)量關(guān)，平穩(wěn)化解存量風(fēng)險，優(yōu)化資本市場生態(tài)。
從山東來看，2015年起就逐漸掀起上市公司并購重組熱潮，同年銀座股份就于11月9日復(fù)牌，其重組方案集合了大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入、員工持股、引進戰(zhàn)略投資者等多項要素，成為當前國有控股企業(yè)借力重組推進混合所有制改革、壯大主業(yè)的典型代表。
此外還有通過重組實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的科達股份、新潮實業(yè)，以及通過重組實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級的如萬潤股份、雙塔食品，還有重組后實現(xiàn)雙主業(yè)或者多元化發(fā)展的華仁藥業(yè)、保齡寶、宏達礦業(yè)等等，一片方興未艾。
2018年，青島本地名企雙星輪胎聯(lián)合青島市的其它三家國有企業(yè)（青島國信、青島城投、青島港）共同出資40億元人民幣購買新股，約占錦湖輪胎45%的股份，將成為錦湖輪胎的第一大股東，并購后雙星進入世界輪胎前十強。
2019年后，政策持續(xù)支持并購重組。證監(jiān)會修改了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，其中擬取消重組上市認定標準中的“凈利潤”指標，擬將“累計首次原則”的計算期間進一步縮短至36個月等等，有利于并購重組市場發(fā)展。
2020年5月28日，山東高速發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金收購控股股東高速集團持有的山東高速軌道交通集團有限公司51%股權(quán)，收購價格為34.87億元，成為山東又一家并購重組的上市企業(yè)代表。且疫情發(fā)生以來，并購重組市場仍然有序運行，青島轄區(qū)一季度完成4單并購重組，交易金額為11.15億元。
通過并購重組打開企業(yè)上升通道
目前，我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)處于產(chǎn)業(yè)換代、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時刻，特別是出于創(chuàng)新驅(qū)動考慮，并購重組業(yè)務(wù)規(guī)模和作用越來越大。并購重組是對存量的調(diào)整，是更加市場化的調(diào)整方式。通過并購重組優(yōu)化市場資源配置，也能夠完成推動供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的目標，更是高質(zhì)量發(fā)展的表現(xiàn)。
相關(guān)專家表示，并購重組可以為上市公司提供更多改善資產(chǎn)質(zhì)量的機會，對于A股的提振也是結(jié)構(gòu)性且長久的。
截止2020年6月1日，全國已經(jīng)有642家上市公司發(fā)布了769份并購重組計劃，另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年以來完成的并購重組項目涉及交易金額達到3719億元，為去年同期的1.4倍。
而借勢并購重組，所帶來的利好，我們或許可以從“資本、并購大省”浙江，找到答案。借由“鳳凰行動”為綱領(lǐng)，浙江堅持“上市是企業(yè)最好的轉(zhuǎn)型升級，并購重組是企業(yè)最快的轉(zhuǎn)型升級”，借力資本促進經(jīng)濟發(fā)展邁出堅定的步伐。
《2019浙江資本市場發(fā)展報告》指出，截至2019年12月31日，浙江共有境內(nèi)外上市公司共578家。2019年，浙江上市公司新完成重大資產(chǎn)重組21起，涉及金額879.40億元；發(fā)生并購約為460起，交易金額1358.54億元。
而頻頻并購重組也推進了浙江資本市場、地方經(jīng)濟的發(fā)展，不但涌現(xiàn)了巨星科技、均勝電子、臥龍電驅(qū)等一批通過并購做大做強的國內(nèi)外知名上市公司，浙江還實現(xiàn)了2019年62352億元的GDP，排名全國第四，成果斐然。
正因如此，我們可以說企業(yè)上市和并購重組工作，對促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級成效顯著。這對同樣是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)遍布各地的山東，顯然更為迫切。
山東為何大力推進并購重組？
上市是對接資本市場的上半場，并購重組則是下半場。
上市公司通過并購重組等的橫向、垂直整合，能夠發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，實現(xiàn)主業(yè)的做大做強。甚至能實現(xiàn)貫通產(chǎn)業(yè)鏈，實現(xiàn)降本增效。
如雙星輪胎與錦湖輪胎的并購重組，因為錦湖輪胎是全球范圍內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)，特別是在品牌、技術(shù)、渠道、產(chǎn)品等方面都具有相當?shù)膬?yōu)勢，能讓雙方發(fā)揮各自的優(yōu)勢和協(xié)同作用，也讓雙星進入了世界輪胎前十強。
從更大的角度而言，城市促進上市企業(yè)發(fā)展，而上市公司通過政策紅利取得業(yè)績之后，也會對當?shù)氐亩愂铡⒕蜆I(yè)等方面起到正向促進作用，形成一個良性循環(huán)。
且經(jīng)研究指出，并購熱情較高的城市，其綜合排名也一般較高。并購重組可以加強對新興產(chǎn)業(yè)的扶持，對落后產(chǎn)能工藝的淘汰，可以對城市的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈進行優(yōu)化或改革，提升生產(chǎn)效率或挖掘新的經(jīng)濟增長點，能夠大大提升城市的成長競爭力。
參考浙江的經(jīng)驗，山東目前舊產(chǎn)能、傳統(tǒng)產(chǎn)能過多，產(chǎn)業(yè)活力不足，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展的力度不夠。這就迫切需要通過上市企業(yè)的發(fā)展、通過并購重組來淘汰舊產(chǎn)能，從而實現(xiàn)新舊動能轉(zhuǎn)換和經(jīng)濟的增長。
同時，山東可以通過企業(yè)的并購重組來化解過剩的產(chǎn)能。對此，山東也印發(fā)了《關(guān)于推進石化產(chǎn)業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型增效益的通知》，指出要嚴格控制過剩行業(yè)新增產(chǎn)能，鼓勵開展并購重組。
但山東要用好“并購重組”這一金融工具，還需要對并購重組后企業(yè)的發(fā)展有清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展，將成長競爭力轉(zhuǎn)變?yōu)橛偁幜?，繼而帶動社會效益競爭力和創(chuàng)新能力，助推省內(nèi)城市經(jīng)濟發(fā)展。
